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报告摘要

2018年3月26日ORD Daily Insight总结

核心内容概览

本报告汇总了多家中国上市公司的2017年业绩表现及2018年展望，涵盖房地产、证券、新能源、制药及生物科技等领域，分析了各公司的财务数据、业务发展、市场策略及投资评级。

重点公司分析

1. Longfor Properties (960HK)

分析师：Kris Li
评级：Outperform
目标价：HK$27.50
业绩亮点：
- 2017年核心盈利高于预期5%。
- 股息支付比例连续第四年提升至40%。
- 合同销售额达HK$156亿，同比增长77%。
- 2018年销售目标为HK$200亿，同比增长31%。
- 土地储备增加至54.6msqm，平均楼面成本为HK$5,032/sqm。
- 毛利率提升至33.9%，高于预期。
财务预测：
- 2018E核心每股收益（EPS）上调至HK$2.09（+24% YoY）。
- 2019E核心EPS上调至HK$2.63（+26% YoY）。
- 2020E核心EPS预计为HK$3.27（+24% YoY）。
投资观点：
- 公司计划更名为Longfor Group，反映多元化业务结构。
- 维持目标NAV折扣为零，目标价上调至HK$27.50，较当前价格有19.6%的上行空间。

2. Guangfa Securities (1776HK)

分析师：Yi Zhang
评级：Outperform
目标价：HK$17.30
业绩亮点：
- 2017年总收入为Rmb28.3亿，净利润Rmb8.6亿，与预期一致。
- ROE达10.6%，行业领先。
- 资产管理业务AUM达Rmb523.4亿，行业排名靠前。
财务预测：
- 2018E核心EPS预计为Rmb1.31（+15.9% YoY）。
- 2019E核心EPS预计为Rmb1.61（+22.9% YoY）。
- 2020E核心EPS预计为Rmb2.02（+25.5% YoY）。
投资观点：
- 当前市场环境对经纪业务和自营交易不利，因此目标价下调至HK$17.30。
- 预计投资银行业务将成为主要增长动力，收入复合增长率（CAGR）达18.5%。

3. KWG (1813HK)

分析师：Kris Li
评级：Hold
目标价：HK$10.62
业绩亮点：
- 2017年总收入Rmb11.5亿，同比增长30%。
- 合同销售额达Rmb38亿，同比增长33%。
- 土地储备达13.5msqm，2018年可售资源达Rmb110亿。
财务预测：
- 2018E核心EPS预计为Rmb1.37（+20% YoY）。
- 2019E核心EPS预计为Rmb1.52（+11% YoY）。
- 2020E核心EPS预计为Rmb1.75（+15% YoY）。
投资观点：
- 资本支出负担加重，分红政策可能受影响。
- 维持目标NAV折扣为25%，目标价上调至HK$10.62，较当前价格有8.9%的下行空间。

4. Greentown Service (2869HK)

分析师：Kris Li
评级：Outperform
目标价：HK$7.60
业绩亮点：
- 2017年总收入Rmb5.1亿，同比增长38%。
- 净利润Rmb3.87亿，同比增长36%。
- 社区生活服务贡献增长，成为第二大部分收入来源。
财务预测：
- 2018E核心EPS预计为Rmb0.20（+42.9% YoY）。
- 2019E核心EPS预计为Rmb0.27（+35.0% YoY）。
- 2020E核心EPS预计为Rmb0.34（+25.9% YoY）。
投资观点：
- 税负下降，毛利率略有改善。
- 目标价上调至HK$7.60，较当前价格有11.0%的上行空间。

5. Sinotruk (3808HK)

分析师：Alison Zhang
评级：Buy
目标价：HK$13.30
业绩亮点：
- 2017年总收入Rmb55.5亿，同比增长68.3%。
- 净利润Rmb3亿，同比增长468%。
- 重卡销售强劲，毛利率有所改善。
财务预测：
- 2018E核心EPS预计为Rmb1.33（+22.0% YoY）。
- 2019E核心EPS预计为Rmb1.47（+10.5% YoY）。
- 2020E核心EPS预计为Rmb1.62（+10.2% YoY）。
投资观点：
- 预计2018年销售将回暖，重卡业务将受益于换购周期。
- 目标价下调至HK$13.30，较当前价格有45.2%的上行空间。

6. Great Wall Motor (2333HK)

分析师：Alison Zhang
评级：Buy
目标价：HK$10.70
业绩亮点：
- 2017年总收入Rmb101.2亿，同比增长2.6%。
- 净利润Rmb5亿，同比下降52.4%。
- 新能源业务与宝马合作，推动技术升级。
财务预测：
- 2018E核心EPS预计为Rmb0.88（+60.0% YoY）。
- 2019E核心EPS预计为Rmb1.15（+30.7% YoY）。
- 2020E核心EPS预计为Rmb1.21（+5.2% YoY）。
投资观点：
- 预计2018年销售将回暖，新能源业务贡献将逐步提升。
- 目标价维持在HK$10.70，较当前价格有26.2%的上行空间。

7. Huaneng Renewables (958HK)

分析师：Vincent Yu
评级：Buy
目标价：HK$3.57
业绩亮点：
- 2017年总收入Rmb10.6亿，同比增长14.2%。
- 净利润Rmb3亿，同比增长13.3%。
- 新能源政策支持，改善经营状况。
财务预测：
- 2018E核心EPS预计为Rmb0.35（+20.7% YoY）。
- 2019E核心EPS预计为Rmb0.40（+14.3% YoY）。
- 2020E核心EPS预计为Rmb0.45（+28.6% YoY）。
投资观点：
- 2018年新能源政策将推动行业复苏。
- 目标价上调至HK$3.57，较当前价格有25.7%的上行空间。

8. Renewable Industry (Overweight)

分析师：Vincent Yu
政策分析：
- 国家能源局发布可再生能源配额制度草案，推动非化石能源占比目标。
- 配额制度将强化省市政府责任，缓解弃风弃光问题。
- 引入可再生能源证书交易机制，促进跨省能源交易。
行业展望：
- 预计2018年弃风弃光问题将逐步改善，行业基本面将增强。
- 推荐关注Huaneng Renewables (958HK - Buy)、China Longyuan (916HK - Outperform)、Concord New Energy (182HK - Outperform)及GCL New Energy (451HK - Outperform)。

9. Livzon Pharm (1513HK)

分析师：Jill Wu
评级：Hold
目标价：HK$59.00
业绩亮点：
- 2017年净利润Rmb4.4亿，同比增长465%，主要受益于一次性土地处置收益。
- 再生药业务Yili'an和Beiyi保持高增长。
财务预测：
- 2018E核心EPS预计为Rmb1.85（-77% YoY）。
- 2019E核心EPS预计为Rmb2.11（+14% YoY）。
- 2020E核心EPS预计为Rmb2.40（+14% YoY）。
投资观点：
- 由于政策限制及市场变化，部分产品销售增长放缓。
- 维持目标价HK$59.00，较当前价格有9.6%的下行空间。

10. Sino Bio (1177HK)

分析师：Jill Wu
评级：Buy
目标价：HK$19.10
业绩亮点：
- 2017年净利润Rmb2.2亿，同比增长33%。
- 收入增长9.4%至Rmb14.8亿，符合预期。
财务预测：
- 2018E核心EPS预计为Rmb1.25（+15.9% YoY）。
- 2019E核心EPS预计为Rmb1.44（+22.9% YoY）。
- 2020E核心EPS预计为Rmb1.65（+25.5% YoY）。
投资观点：
- 预计未来几年核心业务增长稳健，研发投入增加，有助于产品线拓展。
- 目标价上调至HK$19.10，较当前价格有上行空间。

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