基础化工行业月报：行业监管力度加强，利好一体化龙头企业-20190410-中原证券-14页_1mb

基础化工行业月报总结

核心内容

2019年3月，基础化工行业表现亮眼，中信基础化工行业指数上涨9.59%，在29个中信一级行业中排名第10位。行业整体跑赢上证综指和沪深300指数，但过去一年表现不佳，下跌9.80%，排名第22位。

主要观点

1. 市场回顾

• 行业指数表现：3月上涨9.59%，跑赢上证综指6.36个百分点，跑赢沪深300指数6.32个百分点。
• 子行业表现：印染化学品、粘胶、涤纶板块涨幅居前，分别上涨32.77%、22.56%和15.73%。
• 个股表现：板块内291只个股中，251只上涨，39只下跌。涨幅前五的个股为诚志股份（100.46%）、百傲化学（60.55%）、浙江龙盛（58.38%）、华昌化工（56.55%）、宏大爆破（45.77%）；跌幅前五的个股为中石科技（-11.64%）、当升科技（-10.87%）、辉丰股份（-8.11%）、盐湖股份（-6.90%）、新宙邦（-6.53%）。

2. 产品价格跟踪

• 整体产品走势：3月上涨产品77个，占比下降；下跌产品135个，占比上升。
• 涨幅居前的产品：氧气（43%）、氯气（25%）、三氯甲烷（23%）、聚合MDI（20%）、甲醛（19%）。
• 跌幅居前的产品：R125（-18%）、异丁醛（-18%）、丙酮（-17%）、碳酸二甲酯（-17%）、异丙醇（-16%）。

3. 行业投资建议

• 投资评级：维持行业“同步大市”评级。
• 4月投资策略：建议关注受益于行业监管力度提升的一体化龙头企业，重点推荐氟化工、染料、农药和电子化学品行业。

4. 行业要闻回顾

• 行业监管加强：国家发改委就《产业结构调整指导目录(2019年本)》公开征求意见，推动产业转型升级。
• 环保督察整改：江苏等10省（区）公开中央环保督察整改方案，明确676项整改任务，重点整治化工园区及企业。
• 甲醇汽车政策：工信部等8部门发布指导意见，支持甲醇汽车应用，明确其作为新能源的地位。
• 蒙特利尔议定书履约：生态环境部加强消耗臭氧层物质监管，推动履约能力建设，打击违法行为。

关键信息

• 行业景气度：2019年3月行业指数上涨，但整体仍处于弱势，需关注结构性机会。
• 政策导向：行业监管力度加强，尤其是安全环保领域，利好一体化龙头企业。
• 产品价格波动：部分产品如氧气、氯气、三氯甲烷等价格大幅上涨，而R125、异丁醛、丙酮等价格下跌。
• 投资方向：推荐关注氟化工、染料、农药及电子化学品等板块，同时关注甲醇汽车等新能源相关领域。

风险提示

• 供给侧改革进度低于预期：可能影响行业集中度提升。
• 环保政策力度低于预期：可能影响行业长期发展。

图表目录

• 图1：过去一年来基础化工指数表现
• 图2：3月份基础化工子行业行情表现
• 图3至图24：重点化工产品价格走势
• 图25：化工行业历史估值水平
• 图26：中信一级行业估值对比

总结

基础化工行业在2019年3月表现出色，涨幅居前，但过去一年整体表现不佳。随着监管力度的加强，行业有望迎来结构性改善，一体化龙头企业及新能源相关板块如氟化工、染料、农药、电子化学品、甲醇汽车等值得关注。同时，行业面临供给侧改革和环保政策执行力度不足的风险，需谨慎评估。