20260211-中银证券-基础化工_染料价格上行_一体化企业有望受益_3页_262kb

基础化工行业点评总结

核心内容

本报告为中银国际证券股份有限公司发布的基础化工行业点评，发布日期为2026年2月11日。报告指出，当前染料行业价格出现上行趋势，主要受还原物等中间体价格上涨驱动，预计行业景气度将有所改善。报告对浙江龙盛给予推荐，对闰土股份建议关注，并整体对基础化工行业维持强于大市的评级。

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主要观点

染料价格上行，一体化企业受益

• 1月中旬以来，还原物等染料中间体价格快速上涨，推动染料价格上行。
• 浙江龙盛、闰土股份、福莱蕙特等龙头企业已发布提价通知，价格上调幅度在2000元/吨至3000元/吨之间。
• 当前染料价格仍处于历史较低水平，成本压力有望向下游传导，具备产业链配套和安全环保投入的企业将受益。

行业长期低迷，当前价格仍偏低

• 受行业竞争加剧影响，2025年染料价格持续下滑，出口均价也处于近十年最低水平。
• 分散染料出口均价同比下降6.66%至4.36美元/公斤，活性染料出口均价为5.12美元/公斤，仅高于2024年的5.00美元/公斤。

行业格局持续优化

• 我国是全球最大的染料生产国，产量占全球70%-75%。
• 2024年，前五名上市染料企业合计产量占比达61.07%，较2023年提升1.54个百分点。
• CR5（行业集中度）分别为77.59%（分散染料）和75.90%（活性染料），显示行业集中度较高。
• 安全、环保监管趋严，危化品相关检查持续加强，缺乏相应投入的企业可能面临关停或停产整顿，进一步推动行业整合与优化。

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投资建议

• 行业评级：强于大市
• 公司推荐：
  • 浙江龙盛：具备产业链配套和安全环保投入优势，建议重点推荐。
  • 闰土股份：建议关注，因其在行业整合中可能受益。

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评级面临的主要风险

1. 下游需求不及预期
2. 环保与安全生产风险
3. 行业竞争加剧

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评级体系说明

• 公司投资评级分为买入、增持、中性、减持、未有评级。
• 行业投资评级分为强于大市、中性、弱于大市、未有评级。
• 沪深市场基准指数为沪深300指数，新三板为三板成指或三板做市指数，港股为恒生指数或恒生中国企业指数，美股为纳斯达克综合指数或标普500指数。

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风险提示及免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于现有信息，不保证准确性或完整性。
• 投资者应独立判断，并咨询专业投资顾问。
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