地方政府经济财力债务专题：如何看待31个省和300个城市经济财政数据变化？-20200408-天风证券-30页_2mb

地方政府经济财政数据变化分析总结

核心内容概述

本文分析了2019年及2020年地方政府的经济、财政及债务情况，从省级和地级市两个层面探讨了经济增速、财政收入与支出、债务规模与结构等关键指标的变化趋势。分析指出，中西部地区经济增速普遍高于东部地区，而东北地区及部分东部地区经济发展乏力。同时，地方财政收入与支出、基金预算收入及土地依赖度等结构性指标也呈现出显著的区域差异。

主要观点

1. 各省经济财政变迁

1.1 GDP增长情况

• GDP规模调整：2018年GDP统一核算后，部分省份的GDP规模和排名发生较大变化，如天津、吉林、黑龙江、山东等。
• GDP增速分布：2019年各省GDP增速整体呈“北低南高、东低西高”趋势。中西部地区增速普遍高于东部地区，而东北地区及部分东部省份增速低于全国平均水平。
• 头部省份增速放缓：广东、江苏、山东等GDP规模前三的省份增速平均下滑0.7个百分点，而经济体量较小的省份增速波动较大。

1.2 财政收入与支出

• 一般公共预算收入：各省一般公共预算收入与GDP规模相匹配，但整体增速下降，财政自给率也普遍下降。
• 基金预算收入：主要来源于土地出让，东部地区依赖程度较高，中西部地区依赖中央补助。
• 总财力构成：东部及中部地区总财力高于东北及西部地区，但增速普遍下滑。

1.3 债务情况

• 债务规模与经济相关：债务余额与GDP规模成正比，但个别省份如贵州、辽宁、云南等因经济结构问题，债务压力较大。
• 负债率与债务率：多数省份负债率低于国际预警线（60%），但有13个省份债务率超过100%。债务率整体上升，但部分省份有所下降。
• 债务限额与使用情况：2019年地方债务限额为24.08万亿元，实际余额为21.31万亿元，剩余空间较大，但部分省份已使用往年限额发债。

关键信息

2. 各地级市经济财政变迁

2.1 GDP增长情况

• 增速分布：地级市GDP增速集中在4.5% - 10.0%之间，其中东部地区增速略高于全国平均，但个别省份如山东内部差异显著。
• 地区差异：东部地区GDP增速整体高于全国平均，但部分城市如山东济宁、广东中山增速较低；东北地区普遍低于全国平均，但辽宁个别城市增速略高；中部地区整体增速高于全国，但个别城市如安徽铜陵出现负增长；西部地区增速远高于全国，云南部分城市表现突出。

2.2 一般公共预算收入

• 负增长城市：约15%的地级市2019年一般公共预算收入负增长，主要集中在东北及西部地区。
• 高增长城市：约8%的地级市预算收入增速超过10%，仍以东北及西部地区为主，反映出这些地区预算收入的两极分化。
• 收入下降原因：主要分为两类，一是因增值税、企业所得税等税收减少，二是因土地相关税收减少，尤其是房地产市场不景气。

2.3 财政支出与收入关系

• 支出/收入比值：比值较大的地级市主要分布在东北和西部地区，反映中央转移支付力度较大。
• 财政支出原则：2020年地方政府贯彻“以收定支”原则，优化支出结构，多数省份下调预算支出增速。

2.4 基金预算收入与土地依赖度

• 基金预算收入：东部地区基金预算收入较高，与当地经济发展水平和土地市场景气度密切相关。
• 土地依赖度：东部地区土地依赖度普遍较高，中西部地区依赖中央补助，且土地依赖度近年普遍上升。

风险提示

• 地方政府财政预算数据与决算数据存在差异。
• 疫情对2020年地方财力造成超预期下滑。
• 城投有息债务纳入广义债务率计算，需关注地方债务压力。

图表与数据要点

• 图1-2：显示2018年GDP修订前后规模及排名变化，2019年排名变化较小。
• 图3-4：反映2019年GDP增速及固定资产投资增速差异。
• 图5-6：展示第二产业增速及东北地区GDP增速情况。
• 图7-8：呈现各省GDP增速变化及陕西省产业结构问题。
• 图9-10：显示各省份财政自给率及基金预算收入情况。
• 图11-12：反映财政收入增速分化及低收入省份波动较大。
• 图13-14：展示吉林省税收及重点行业工业增加值增速下降。
• 图15-17：分析各省份财政自给能力及政府性基金收入增速。
• 图18-25：揭示总财力分布、土地依赖度及中央补助依赖度。
• 图26-28：展示2020年财政收入与支出预算调整情况。
• 图29-34：分析地方政府债务规模、负债率与债务率。
• 图35-38：显示广义债务率及置换债发行空间。

总结

2019年各地区经济财政数据呈现出明显的区域差异。中西部地区经济增速较快，而东北地区及部分东部地区增长乏力。财政收入普遍下降，财政自给率也有所降低，东部地区依赖土地出让，中西部地区依赖中央补助。债务压力在不同省份间分布不均，部分省份债务率已超过预警线，需关注其债务风险。2020年地方政府对财政收入和土地市场的态度较为悲观，财政支出将更加谨慎。整体来看，地方政府财政健康状况受到多种因素影响，包括经济结构、税收政策及中央转移支付等。