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沥青市场分析总结

核心内容

本报告为冠通期货研究咨询部于2025年4月10日发布的沥青市场分析，重点分析了沥青期货价格走势、市场供需情况以及相关政策对市场的影响。

主要观点

供应端情况

• 沥青开工率持续回落，上周环比回落1.0个百分点至25.7%，较去年同期低0.8个百分点，接近近年同期最低水平。
• 4月份预计排产228.9万吨，环比减少9.7万吨，降幅为4.1%，但同比略有增加0.2%。
• 云南石化、山东胜星及大连西太等炼厂转产渣油，进一步影响沥青供应。

需求端情况

• 下游行业复工带动开工率反弹，但道路沥青开工率仍偏低，仅19%，恢复缓慢。
• 政府工作报告提出加快财政资金拨付，关注沥青实物工作量的形成进度。
• 受新一轮冷空气影响，沥青实际需求尚未完全恢复。

期现行情

• 今日沥青期货2506合约上涨2.84%，收于3332元/吨，5日均线下方波动。
• 最低价为3171元/吨，最高价为3358元/吨。
• 持仓量减少10286手至177622手。
• 山东地区主流市场价上涨至3490元/吨，06合约基差下跌至158元/吨，处于偏高水平。

市场影响因素

• 国际贸易政策：特朗普签署行政命令，对委内瑞拉石油进口国征收25%关税，限制委内瑞拉原油出口至中国。同时，要求全球石油码头公司结束在委内瑞拉的业务，进一步影响原油采购。
• 对俄制裁预期：若无法达成停火协议，美国将对俄罗斯石油买家征收25%-50%的“二级关税”，对山东地炼原油采购造成压力。
• 与伊朗谈判：美国计划与伊朗进行直接谈判，市场关注其是否放松对伊朗的制裁。
• 财政政策：政府加大财政支出力度，安排地方政府专项债券4.4万亿元，推动基建投资，对沥青需求有一定支撑作用。

关键信息

供应与库存

• 沥青炼厂库存存货比连续两周环比下降，降至18.9%，为近年来同期最低水平。
• 供应端整体偏弱，但部分炼厂排产略有回升。

需求与政策

• 道路运输业固定资产投资增长乏力，仍为负增长。
• 基础设施建设投资同比小幅回升，但整体仍需时间恢复。
• 财政政策支持基建和投资，有助于提升沥青需求。

市场策略

• 建议沥青空单逐步止盈离场，因市场情绪有所改善，原油价格低位反弹，沥青裂解价差受阻。
• 市场波动较大，需关注国际贸易政策变化对原油价格的影响，进而影响沥青价格走势。

总结

当前沥青市场整体处于供应偏弱、需求恢复缓慢的状态，但财政政策支持与贸易政策变化为市场带来一定不确定性。短期内，沥青价格或受原油波动影响，建议投资者关注市场动向，谨慎操作。整体来看，沥青市场在政策和外部环境的双重影响下，仍存在一定的波动风险。