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信用债日报总结：2013年6月7日

核心内容概览

2013年6月7日，信用债市场整体表现疲软，成交量大幅下滑，收益率整体上行。市场资金面持续紧张，银行间拆放利率飙升，R007升至6.85%，GC007降至2.71%。同时，审计署抽查36地地方政府债务，两年增长12.94%，引发对地方债务风险的关注。5月CPI同比上涨2.1%，PPI同比下降2.9%，显示经济增速放缓。此外，人民币升值突破2%，外贸增速因遏制虚假贸易套利而下降。

主要观点

1. 债市表现

• 信用债成交：两市今日信用债成交225亿元，成交量大幅下滑。
• YTM变化：整体YTM上行，短端上行幅度较大，中票YTM稳中略降。
• 短融与中票：短融成交60亿元，低等级成交量下降；中票成交70亿元，成交量继续下滑。
• 产业债：总成交134亿元，成交量萎缩，交易所交易清淡。
• 城投债：总成交88亿元，长端带动成交量大幅萎缩。
• 公司债：总成交5.9亿元，短端成交量回落，YTM小幅上行。

2. 资金面情况

• 拆放利率：隔夜拆放利率飙升至9.581%，逼近10%关口；7天拆放利率达7.603%，14天达8.197%，30天达6.646%，三个月达5.108%。
• 央行操作：央行SLO未见踪影，市场流动性更加悲观。

3. 信用债评级变化

• 评级下调：信用债评级频繁下调，二级市场可能承压。
• 具体数据：年初至今，12家发债企业主体评级被下调，9只债券债项评级被下调，去年同期仅2只债券被下调。

4. 债券市场动态

• 活跃券种：短融和中票中，部分高评级债券成交活跃，如12陕延油CP002、13厦国贸MTN1等。
• 收益率变化：部分债券收益率上行，如13金特债（AA）、12宁上陵（AA）等。

关键信息

宏观与政策

• 地方债审计：审计署抽查36地，发现地方债两年增长12.94%，揭示债务管理中的新问题。
• 经济数据：5月CPI同比上涨2.1%，PPI同比下降2.9%，显示经济增速放缓。
• 金融政策：央行计划择机出台存款保险制度，推进利率市场化。
• 汇率波动：人民币中间价创新高，较年初升值突破2%，受美元指数下跌影响。

债市新闻

• 钱荒影响：资金面紧张促使资金利率再上一阶。
• 信用利差：信用利差水平有所波动，部分债券利差扩大，显示市场风险偏好下降。
• 指数发布：中证中期信用债相关指数将于7月4日发布，为投资者提供更多选择。

行业动态

• 钢铁行业：前4个月亏损面达39.53%，销售利润率仅为0.23%。
• 电解铝行业：产能严重过剩，亏损面达31.7%。
• 房地产市场：北京高价楼盘每月仅批1个，防止房价上涨。
• 水产养殖：南美白对虾养殖受EMS病菌影响，饲料销量下降。
• 水泥行业：1-4月固定资产投资下降10%，部分区域降幅超过40%。

发债人新闻

• 三峡工程审计：发现移民资金被挤占挪用，涉及金额2.79亿元。
• 上海莱士收购：因法院禁令和“毒丸计划”终止对泰邦生物的收购。
• 湘鄂情门店关闭：山西门店关门歇业，中报或亏损逾亿元。
• 万福生科和解：最大涉案机构潞安财务愿和解，预计获赔420万元。

市场概况

公开市场

• R007：6.85%，上153bp。
• GC007：2.71%，下78bp。
• 净投放：本周公开市场净投放1600亿元，但银行间市场资金面仍紧张。

各券种成交汇总

• 短融：成交56亿元，低等级成交量下降。
• 中票：成交51亿元，YTM稳中略降。
• 产业债：成交134亿元，成交量萎缩，交易所交易清淡。
• 城投债：成交88亿元，长端带动成交量大幅萎缩。
• 公司债：成交5.9亿元，短端成交量回落，YTM小幅上行。

产业债分析

短融与中票

• 短融：低等级成交量下降，YTM涨跌互现。如12陕延油CP002（AAA）上7bp，收于4.25%，成交1亿元。
• 中票：成交量整体下滑，YTM稳中略降。如12中船MTN1（AAA）上2bp，收于4.99%，成交2.6亿元；13厦国贸MTN1（AA）下7bp，收于5.02%，成交1亿元。

交投活跃短融

• 活跃券种：如12华侨城CP003（AAA）、12中水电CP005（AAA）、12华谊CP001（AAA）等，成交量较高，YTM变化较小。

城投债分析

短融与中票

• 短融：高等级带动成交量小幅下降，YTM上升。如13沪隧道CP001（AA+）上5bp，收于4.50%，成交1亿元。
• 中票：长端成交量大幅下降，YTM持续上行。如12甘电投MTN1（AA+）上2bp，收于5.15%，成交6.6亿元；12甘公投债（AA+）上3bp，收于5.86%，成交8亿元。

交投活跃中票

• 活跃券种：如12中船MTN1（AAA）、12山钢MTN1（AAA）、09中电信MTN2（AAA）等，成交量较高，YTM变化较小。

总结

2013年6月7日，信用债市场整体表现疲软，成交量下滑，收益率上行。资金面紧张，拆放利率飙升，显示流动性风险增加。审计署抽查地方债，两年增长12.94%，揭示债务管理问题。5月CPI上涨，PPI下降，经济增速放缓。人民币升值突破2%，影响外贸数据。信用债评级频繁下调，市场风险偏好下降。不同券种表现各异，短融和中票成交量下降，公司债和城投债YTM上行。行业方面，钢铁、电解铝、房地产、水产养殖和水泥行业均面临挑战，部分企业亏损严重。发债人新闻中，三峡工程审计发现资金挪用，上海莱士收购终止，湘鄂情门店关闭，万福生科和解。市场整体趋势显示资金紧张和信用风险上升。