20220710-国金证券-家电W27周观点_持续关注中报催化与需求修复行情_13页_1mb

报告摘要

家电行业研究总结

核心内容

本报告由消费升级与娱乐研究中心发布，对家电行业进行周度分析，维持“买入”评级。核心内容包括市场数据、各板块表现、重点公司动态、行业新闻、上游跟踪及风险提示等。

主要观点

市场数据
- 市场优化平均市盈率为18.90，国金家电指数为1619，沪深300指数为4429，上证指数为3356，深证成指为12857，中小板综指为12989。
- 家电板块本周周涨幅为-0.5%，其中白电、黑电、小家电、厨电板块分别上涨-0.8%、+0.5%、-0.7%、-4.5%。
- 原材料价格持续回落，盈利改善逻辑清晰。地产销售数据有所改善，厨电等刚需产品受疫情影响延迟性释放，需求有望回暖。
投资建议
- 高成长高确定性赛道：重点推荐投影仪、清洁电器、集成灶等。
  - 极米科技：内外销高景气，关注下半年新品发布、奈飞认证落地、日本阿拉丁恢复出货及芯片缓解等催化因素。
  - 科沃斯：扫地机行业产品升级趋势确立，自清洁成为主流配置，专业厂商占优。洗地机添可6月线上销量份额达53%，公司拓展线下渠道，布局中低端市场。
  - 石头科技：内销份额提升，海外新品预售表现亮眼，Q3业绩可期。
  - 亿田智能：4-5月受疫情影响收入增速暂缓，6月加快复工复产，厨电需求释放，收入端已恢复。
  - 火星人：4-5月收入端受疫情影响，6月已恢复，稳步构建水洗类第二增长曲线，集成洗碗机专卖店拓店中。
- 修复主线赛道：重点推荐厨房小家电、白电等。
  - 新宝股份：内销自主品牌表现良好，外销平稳，Q2受益于盈利修复和汇率贬值，预计业绩增速达40%。
  - 海尔智家：空调7月内销、外销排产同比分别为-14%、+20%，表现优于行业。

各板块跟踪

白电板块

海尔：冰箱、洗衣机销额增速分别为10%、14%。
美的：小天鹅洗衣机线上销额增速为21%。
格力：空调销额增速为-22%。
海尔智家：空调内销、外销排产同比分别为-14%、+20%，表现优于行业。
原材料价格：LME铜、铝、塑料价格环比分别为-2.3%、+0.7%、-0.5%。
6月白电线下提价明显，均价提升。

小家电板块

6月厨小电多数品类线上销售额同比下滑，电饭煲、豆浆机、料理机分别-20%、-30%、-12%。
空气炸锅、电蒸锅延续高增长，线上销售额同比分别+125%、+35%。
苏泊尔：豆浆机、煎烤机线上销额双位数增长。
摩飞料理机线上销额增速达30%。
科沃斯：清洁电器业务增长显著，洗地机添可6月线上销量份额达53%。
石头科技：清洁电器内销表现亮眼，Q2线上销额增速达144%。

厨电板块

集成灶渗透率提升逻辑持续验证，龙头增速领先。
火星人：线上销额增速15%，线下9%，发布B50嵌入式洗碗机，主打四重除菌功能，除菌率高达99.99%。
亿田智能：线上线下销额增速分别为29%、286%，表现突出。
厨电龙头老板电器第二成长曲线逐步发力，洗碗机延续高增。

黑电板块

彩电大尺寸化趋势延续，行业利润率有望改善。
线下均价同比上涨7%，线上均价同比下跌17%。
主要企业如海信、小米、TCL、创维等表现分化，其中TCL表现较好。

行业新闻

原材料价格回落
- 铜价带头回落，家电企业下半年盈利向好。二季度铝均价环比下降7.10%，冷轧板环比下降2.18%。
- 内盘沪铜下探至60000元/吨左右，外盘伦铜下跌至8000美元/吨，内外盘铜价均跌至2021年2月以来新低。
空调制冷剂替代窗口期收紧
- R290空调市场化提速，中国空调行业对制冷剂替代的选择将对全球技术选择产生影响。

上游跟踪

原材料价格走势：铜、铝、塑料价格持续回落，钢材价格也有所下降。
海运走势：洛杉矶港口等靠船只数及平均等靠时间数据表明运力有所改善。
房地产数据：累计及当月商品房销售面积、竣工面积、新开工面积等数据均有所波动，但整体趋势趋于稳定。

风险提示

原材料价格上涨风险。
需求不及预期风险。
疫情反复风险。
汇率波动影响。
芯片缺货涨价风险。

投资评级说明

公司投资评级：买入（未来6-12个月内上涨幅度在15%以上），增持（未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%），中性（未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%），减持（未来6-12个月内下跌幅度在5%以上）。
行业投资评级：买入（未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上），增持（未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%），中性（未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%），减持（未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上）。