20210809-安信证券-银行2021年二季度货币政策执行报告点评_央行担忧经济增长动能的可持续性_稳增长措施提前布局_3页_393kb

央行货币政策执行报告点评总结

核心内容概述

2021年二季度央行货币政策执行报告强调了经济增长动能可持续性面临的挑战，同时指出货币政策仍将聚焦于支持实体经济，而非通胀控制。报告既反映了当前经济环境的不确定性，也体现了政策层面对稳增长的重视。

主要观点与关键信息

一、短期经济面临多重压力

• 经济增长动能减弱：报告指出，当前经济增长面临更多挑战，主要体现在：
  • 出口增速可能因高基数效应而放缓；
  • 部分领域投资增长偏弱；
  • 餐饮旅游等接触型消费尚未完全恢复；
  • 大宗商品价格上涨对中小微企业造成较大冲击；
• 不良资产与影子银行反弹风险需关注：报告提醒需警惕金融系统中潜在的不良资产和影子银行问题。

二、长期经济潜在增速下行压力

• 经济潜在增速下降：疫情持续影响下，经济增长中枢可能较疫情前有所下移；
• 人口老龄化与绿色转型：长期结构性挑战包括人口老龄化加快和绿色转型的窗口期；
• 政策需平衡短期与长期目标：决策层在稳增长与结构性改革之间寻求平衡。

三、货币政策方向与操作重点

• 货币政策支持实体经济：当前货币政策重心是支持受疫情影响较大的中小企业及困难行业；
• 结构性货币政策为主：央行强调运用结构性工具，加大对信贷增长缓慢地区的定向支持；
• 避免“大水漫灌”：货币政策仍保持审慎，总量性宽松（如降息）短期内实施概率较低；
• 降准为常规操作：前期降准仅反映货币政策回归常态，并非转向宽松。

四、融资环境与银行股表现

• 贷款利率下行：6月新发放贷款加权平均利率较3月下降17bp，反映出融资需求减弱；
• 银行股承压：贷款利率下行和融资需求回落导致银行股持续下跌；
• 稳增长信号未充分反映：尽管“730”政治局会议释放稳增长信号，但市场对银行股的预期尚未充分反应；
• 中报业绩可能成为催化剂：预计银行中报业绩增速有望提升，或推动银行股行情。

投资建议与评级

• 投资评级：领先大市-A
  表示未来6个月的投资收益率将领先沪深300指数10%以上；
• 重点推荐银行股：建议积极布局银行板块，重点推荐招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行、常熟银行；
• 风险提示：
  • 政策托底力度不及预期；
  • 疫情持续恶化。

分析师与免责声明

• 分析师：李双
  SAC执业证书编号：S1450520070001
  邮箱：lishuang1@essence.com.cn
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