20180709-中国银行_香港_-财经速评第69号_美国关税措施对其通胀影响评估_5页_393kb

美國關稅措施對其通脹影響評估總結

核心內容

本文分析了美國近期實施的關稅措施對其通脹的影響，並評估了聯儲局對這些影響的反應。美國自2018年起針對不同國家徵收關稅，包括中國、歐盟等，但這些措施對美國通脹的影響預計較有限。文章進一步指出，即使短期內通脹有所上升，聯儲局仍可能不會因此加快加息步伐。

主要觀點

• 美國經濟結構以內需為主：美國商品貿易僅佔GDP的27%，因此貿易爭端對其經濟的影響相對較小。
• 關稅對通脹的影響較為滯後：關稅導致進口商品價格上漲，但這種影響需要時間才能傳導至最終消費品價格，且幅度取決於進口、供應和需求的彈性。
• 美國關稅清單設計較為謹慎：特朗普政府在徵收關稅時，考慮到了對消費者物價的影響，例如對汽車徵收關稅的威脅被雙方討論撤回，以避免對美國經濟造成過大壓力。
• 其他國家的報復性關稅可能影響美國產品價格：歐盟和中國對美國農產品徵收關稅，可能導致美國農產品價格下降，進而影響美國消費物價指數。
• 美元匯率上升有助緩和進口商品價格上漲壓力：美元指數自2018年2月以來回升約7%，反映美國經濟表現較佳，這有助於降低美國進口商品的價格壓力。
• 聯儲局更關注通脹預期與經濟基本面：即使短期通脹有所上升，只要中期不偏離目標，聯儲局料不會加快加息步伐。目前消費者對未來12個月通脹預期為3%，對未來5年預期為2.6%，尚未顯示明顯影響。

關鍵信息

• 美國關稅措施：針對中國、歐盟等國家的產品，如洗衣機、鋼鋁、農產品等。
• 通脹衡量指標：個人消費開支物價核心指數（PCE）為聯儲局主要通脹指標，5月達到2.0%目標。
• 通脹預期：消費者對未來12個月通脹預期略升至3%，但對未來5年預期保持穩定。
• 美元指數：自2018年2月以來回升約7%，顯示美元作為避險貨幣的吸引力。
• 聯儲局政策取向：不輕易受一次性或暫時性因素影響，更關注通脹預期和經濟基本面。

關稅與通脹的相互作用

• 美國關稅措施可能導致進口商品價格上漲，但對消費物價的影響較有限。
• 其他國家的報復性關稅可能對美國出口商品價格造成下行壓力，影響美國通脹。
• 美國內需主導的經濟結構使其對貿易爭端的敏感度較低，關稅對整體經濟的影響可能不如對其他國家顯著。
• 美元升值有助於降低進口商品價格上漲壓力，對美國通脹起到緩衝作用。

結論

美國關稅措施對其通脹的影響目前料較有限，且聯儲局對短期通脹超標的反應較為克制。未來通脹走勢仍取決於經濟基本面、通脹預期變化及國際貿易動態。