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中国平安2022年三季报总结

核心内容概述

中国平安在2022年前三季度面临资负两端的压力，整体归母净利润同比下降6.3%，但归母营运利润微增3.8%。公司持续推进“综合金融+医疗健康”双轮驱动战略，同时加强科技赋能，未来增长潜力被看好。

主要观点

1. 业绩表现

• 归母净利润：2022年前三季度为764.6亿元，同比下降6.3%。
• 归母营运利润：1232.9亿元，同比增长3.8%。
• 年化营运ROE：19.9%，同比下降0.4个百分点。
• 寿险NBV：258.5亿元，同比下降26.6%。
• 产险综合成本率：97.9%，同比上升0.6个百分点。
• 投资收益：受资本市场震荡影响，投资收益承压，拖累整体利润。

2. 业务表现分析

2.1 寿险业务

• NBV：前三季度为258.5亿元，同比下降26.6%；Q3单季度为62.8亿元，同比下降20.1%。
• 新单保费：1000亿元，同比下降12.9%。
• 价值率：25.8%，同比下降4.9个百分点。
• 销售结构：储蓄类产品销售占比增加，拉低整体价值率。
• 代理人数量：截至2022Q3末为48.8万人，同比下降30.9%；环比Q2下降6.0%。
• 队伍质量：新人中“优+”占比同比提升10.3个百分点。
• 产品策略：推出增额终身寿“盛世金越”及少儿重疾险“少儿守护百分百加护”，提升产品性价比。
• 医疗健康生态圈：72%的新保客户使用健康管理服务。
• 展望：人力规模降幅趋缓，积极备战开门红，有望提振士气，促进业绩边际改善。

2.2 产险业务

• 原保费收入：2220.2亿元，同比增长11.4%。
• 综合成本率：97.9%，同比上升0.6个百分点。
• 细分业务：
  • 车险：1456.9亿元，同比增长7.5%。
  • 非车险：572.2亿元，同比增长21.3%。
  • 意健险：191.2亿元，同比增长14.4%。
• 成本率上升原因：保证险业务赔付支出增加。
• 展望：随着刺激政策落地和疫情常态化，产险保费有望延续快速增长，成本率有望边际改善。

3. 投资业务

• 保险资金投资规模：截至2022Q3末为4.29万亿元，较年初增长9.6%。
• 净投资收益率：4.2%，同比持平。
• 总投资收益率：2.7%，同比下降1.0个百分点。
• 投资收益影响：资本市场震荡导致投资收益承压，拖累公司利润。

4. 盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2022-2024年分别为108.3亿、128.3亿、151.9亿元，同比增长7%、18.5%、18.4%。
• PEV估值：当前PEV为0.47倍，2022-2024年PEV分别为0.47、0.44、0.41倍。
• 目标P/EV：2022E目标P/EV估值为0.8倍，对应目标价64.72元/股，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

核心指标

风险提示

• 改革推进滞缓
• 经济环境恶化
• 长端利率大幅下行
• 资本市场剧烈波动

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：相对涨幅高于20%
  • 增持：相对涨幅在10%~20%
  • 中性：相对涨幅在-10%~10%
  • 减持：相对涨幅低于-10%
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：行业涨幅高于10%
  • 中性：行业涨幅在-10%~10%
  • 看淡：行业涨幅低于-10%

总结

中国平安在2022年前三季度面临一定的业绩压力，主要来自寿险NBV大幅下滑和投资收益率下降。尽管如此，公司通过优化产品结构、提升队伍质量、深化医疗健康生态圈建设，以及银行和科技业务的稳健增长，展现出较强的抗压能力。未来公司有望通过改革和战略深化实现业绩边际改善，维持“买入”评级。投资者应结合自身情况综合判断，不宜仅依赖投资评级做出决策。