> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保利物业 (06049.HK) 2025年业绩公告总结 ## 核心内容概述 保利物业（06049.HK）于2026年4月4日发布了2025年度业绩公告，整体表现稳健，收入与利润均实现同比增长。公司持续加强基础物业管理规模扩张与第三方项目拓展，同时在成本控制方面取得显著成效，现金储备充裕，分红政策积极，展现出较强的盈利能力和财务健康度。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年的盈利能力将保持稳定增长，估值持续走低，反映市场对其长期价值的认可。 ## 主要观点 - **业绩稳健增长**：2025年公司实现营业收入171.26亿元，同比增长4.8%；归母净利润15.50亿元，同比增长5.1%。 - **成本管控有效**：费用率降至5.8%，同比下降1.1个百分点，显示公司在降本增效方面持续推进。 - **收入结构优化**：基础物业管理服务收入同比增长12.6%，非居业态收入增长显著；非业主增值服务与社区增值服务收入均出现下滑，公司主动调整业务结构，聚焦可持续业务。 - **现金流状况良好**：经营活动净现金流达18.3亿元，经营性现金流覆盖净利润倍数为1.2倍，体现公司运营效率和资金流动性。 - **分红政策积极**：公司拟派末期股息每股1.401元，同比增长5.2%，派息率维持在50%，股息率约为5.0%。 - **财务预测乐观**：预计2026-2028年归母净利润分别为16.22/17.16/18.16亿元，对应PE分别为9.5/9.0/8.5倍，显示市场对其未来盈利增长的信心。 - **估值持续走低**：当前P/E为9.96倍，未来三年预计进一步下降至8.5倍，反映公司长期价值的吸引力。 ## 关键信息 ### 业绩表现 - **2025年营业收入**：171.26亿元，同比增长4.8% - **2025年归母净利润**：15.50亿元，同比增长5.1% - **毛利率**：17.43%，同比下降0.8个百分点 - **费用率**：5.8%，同比下降1.1个百分点 - **每股收益**：2.80元/股 - **每股净资产**：19.07元 ### 财务状况 - **现金及银行结余**：128.9亿元，同比增长8.6% - **资产负债率**：41.17%，略有上升 - **总股本**：553.33百万股 - **流通股本**：347.00百万股 - **经营性现金流覆盖倍数**：1.2倍 ### 业务发展 - **物业管理服务收入**：131.50亿元，同比增长12.6% - **非居业态收入**：同比增长18.1%，进一步巩固非居赛道优势 - **新拓展合同金额**：29.3亿元，其中核心非居业态24.8亿元 - **非业主增值服务收入**：同比下降16.5%，主要受案场协销减少及商办租赁市场调整影响 - **社区增值服务收入**：同比下降13.6%，受宏观消费环境波动及业务结构调整影响 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|------------------|---------------------|--------------|-----------| | 2026E | 18.128 | 16.22 | 2.93 | 9.52 | | 2027E | 19.253 | 17.16 | 3.10 | 9.00 | | 2028E | 20.480 | 18.16 | 3.28 | 8.50 | ### 风险提示 - 基础物管毛利率持续承压 - 增值业务恢复不及预期 - 应收账款回收及减值压力上升 ## 投资评级与展望 - **投资评级**：买入（维持） - **未来展望**：公司市场化拓展高质量推进，第三方项目占比提升将驱动主业稳健增长，核心非居业态深耕与精益管理有望优化收入质量与利润韧性。 - **估值预期**：未来三年PE持续下降，反映市场对其长期价值的认可。 - **财务健康度**：现金流充足，分红积极，资产结构合理，具备良好的发展基础。 ## 市场数据 - **收盘价（港元）**：31.68 - **一年最低/最高价**：29.10/38.02 - **市净率（P/B）**：1.46 - **港股流通市值（百万港元）**：9,668.31 ## 财务比率预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------| | ROIC(%) | 15.24 | 14.72 | 14.47 | 14.25 | | ROE(%) | 14.68 | 14.27 | 14.04 | 13.83 | | 毛利率(%) | 17.43 | 17.24 | 17.09 | 16.98 | | 销售净利率(%) | 9.05 | 8.95 | 8.91 | 8.87 | | P/E | 9.96 | 9.52 | 9.00 | 8.50 | | P/B | 1.46 | 1.36 | 1.26 | 1.18 | | EV/EBITDA | 2.33 | 1.63 | 1.01 | 0.45 | ## 分析师信息 - **姜好幸** 执业证书：S0600525110001 邮箱：jianghx@dwzq.com.cn - **刘汪** 执业证书：S0600526030001 邮箱：liuwang@dwzq.com.cn ## 免责声明 本报告由东吴证券研究所发布，仅为投资参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，分析师力求准确但不保证其完整性或无误。投资者应结合自身情况审慎决策，不将本报告作为唯一依据。