20211116-首创证券-保利物业-06049.HK-公司简评报告_兑现重磅股权激励计划_有望迎来长期成长_3页_739kb

保利物业(6049.HK)详细总结

核心内容概述

保利物业(6049.HK)近期发布了一项重磅股权激励计划，旨在通过长期激励机制提升公司业绩与员工积极性。该计划在2021年11月15日由董事会决议通过，待国资委批准及临时股东大会审议通过后方可实施。公司当前市值为301亿港元，市盈率36.7倍，市净率4.0倍，显示出较高的市场估值。

主要观点

• 激励计划特点：激励方案总量高、期限长、范围广，股票总量不超过总股本的10%，计划有效期为10年，高于行业平均水平。激励对象涵盖董事、高管及对公司整体业绩有影响的管理骨干和技术骨干。
• 股权分配机制：连续两个完整年内累计授予股权不超过总股本的3%；任何一名激励对象获得股票总量不超过总股本的1%。
• 首次授予方案：惠及197人，占2020年底员工总数的0.44%，包括董事兼总经理、党委书记吴兰玉及189名管理骨干和技术骨干。首次授予限制性股票约553万股，占总股本约1%，锁定期为两年，分三年解锁（40%、30%、30%）。
• 业绩解锁条件：每期解锁需满足前三年归母净利润复合增长率不低于25.2%，2022至2024年当年净资产收益率分别不低于12%、13%、14%，并确保应收账款周转率不低于6.5，指标均不低于对标企业75分位值。
• 激励意义：该计划有助于补齐公司作为央企的机制短板，建立员工与股东、投资者之间的利益共同体，避免短期行为，促进公司长期稳定发展。

关键信息

股权激励计划

• 总量：不超过总股本的10%
• 期限：10年
• 范围：涵盖董事、高管及管理骨干和技术骨干
• 首次授予：553万股，约占总股本1%
• 锁定期：2年
• 解锁比例：第2年40%，第3年30%，第4年30%

投资建议

• 评级：买入
• 盈利预测：2021-2023年EPS分别为1.6/2.1/2.8元/股，对应PE分别为27.9/20.8/16.2倍

财务预测

财务比率

风险提示

• 公司外拓进展不及预期
• 外拓项目需投入较多管理成本，可能导致毛利率下滑
• 人工成本刚性上升，存量项目盈利能力可能边际下降
• 公共服务领域盈利空间受限

结论

保利物业的股权激励计划通过高总量、长期限和广范围的设计，有望显著提升公司组织及员工的积极性，推动人均效能和业务外拓能力的提升。该计划与公司及个人绩效挂钩，有助于形成多方利益共同体，促进公司长期稳定发展。尽管存在一定的外拓及成本控制风险，但整体来看，公司具备良好的增长潜力和盈利前景，分析师建议“买入”。