20240218-中财期货-粕类周报_春节外盘下行_粕类先跌后涨_9页_1mb

中财期货农产品组 - 精品报告

发布日期： 2024年2月18日
内容摘要：
中财期货农产品组对当下粕类市场进行全面分析，涵盖全球供需格局、国内库存动态及需求变化。报告展望市场走势，提出操作建议，并关注关键数据。

一、核心观点

本周预计粕类盘面先跌后涨运行。

二、核心逻辑（三大因素）

1. USDA报告利空

   • 巴西新豆产量下调不及预期，旧作产量上调。
   • 2024年美国大豆播种面积预增，至8750万英亩，市场供给担忧加剧。

2. 国内供应趋紧

   • 国内2月油厂大豆到港量明显下跌，后续豆粕供应收紧预期增强。

3. 巴西产量存变数

   • 巴西新豆产量或有大幅调整，不宜过度看空豆粕。

三、操作建议

暂时观望

四、重点关注

• 美国大豆出口总量数据
• 南美天气对作物生长的影响

五、基本面分析

1. 供给端

• 豆粕：全球产量较上年增长，USDA报告上调巴西旧作产量，下调新豆产量，市场矛盾叠加。
• 菜粕：国外供应充足，国内压榨量小幅回升，进口菜粕增量明显，但需求疲软。

2. 库存端

• 全国豆粕库存仍处高位，沿海油厂开机率逐步恢复
• 菜粕库存短暂去库，港口库存变化不明显。

3. 需求端

• 春节备货结束，节后豆粕成交清淡，需求疲软，价格反弹有限。
• 饲料价格和生猪养殖利润下降，印证消费疲软，后续关注上涨趋势的传导。

六、最新数据及结论

• 国内进口大豆2月预期到港560万吨
• 啤酒粕期现货价格震荡下行，豆粕主力合约周涨幅1%，菜粕周跌幅2%

本周价格先于预期的震荡偏弱运行，短期受外盘拖累，但巴西产量不确定性为市场提供一定博弈空间。