20231114-大越期货-大豆_粕类早报_43页_1mb

大豆&粕类早报总结 (2023-11-14)

豆粕 (M2401)

• 短期观点: 震荡偏强运行，主要受美豆上涨和技术性买盘支撑，南美天气不确定性提供上行空间；但国内需求仍处淡季，供需格局偏松，涨幅受限。区间预测：4120-4180。
• 利多因素：进口大豆到港量低，国内豆类库存压力小；中美贸易关系缓和，美豆出口需求改善。
• 利空因素：国内豆粕库存高企，国庆后需求进入淡季；宏观经济放缓抑制需求。
• 主要风险：南美大豆丰产压制远期价格；美豆产区天气变化带来短期波动。

菜粕 (RM2401)

• 短期观点：震荡行情，受豆粕走势带动但基本面中性；菜粕库存低位，基差偏高支撑短期价格，但水产淡季限制上涨空间。区间预测：2980-3040。
• 利多因素：进口油菜籽到港量低，菜粕库存维持低位；期货升水现货，期现套利空间有限支撑盘面。
• 利空因素：水产需求淡季压制价格；加拿大油菜籽丰产预期压制远期价格。
• 主要风险：国内水产需求若不及预期则压制，加拿大产量若兑现丰产则利空。

大豆 (豆一A2401)

• 短期观点：维持震荡格局，美豆天气扰动支撑短期，国产大豆丰产限制上涨空间，进口大豆成本支撑盘面底部。区间预测：4980-5080。
• 利多因素：进口大豆成本高，支撑盘面；到港量偏低，短期进口库存压力较小。
• 利空因素：国产大豆集中上市补充供应；南美产量前景好，长远限制价格空间。
• 主要风险：国产大豆对进口大豆价差处于低位，若继续扩大，进口压榨利润回升，将冲击国内价格；国产产量若高于预期，利空。

市场主要逻辑与关注点

• 全球供需：南美天气是主导因素，尤其巴西种植进度放缓，仍需关注产区天气变化。美豆库存偏低强化现货支撑。
• 国内平衡表：进口大豆到港量进入11月低位回升阶段，但短期数据仍有支撑豆类价格。
• 天气与种植进度：关注巴西主产州天气变化；美国大豆后续开花结荚及收割进程对美豆价格有中长期影响。
• 国内需求情况：生猪存栏和能繁母猪存栏略降，显示周期可能改善信号，但水产淡季抑制需求释放。
• 资金与持仓：主力合约多单资金流出（豆粕、菜粕），显示整体谨慎态度，但大豆略有资金流入。
• 基差与库存：豆粕库存环比改善，但同比仍处于低位，基差10月升水明显；菜粕库存绝对低位但同比仍有较大增幅。

其他关注点

• 巴以冲突可能成为新增不确定性。
• 油厂开机率、进口成本及压榨利润仍需跟踪。

操作建议

• 大豆、豆粕、菜粕建议暂保持震荡策略，短线在价格区间内波段操作，中长线关注基本面变化。
• 豆粕（M2401）建议多单减仓，区间操作。
• 菜粕（RM2401）多空平衡，暂观望为宜。
• 大豆（A2401）多空矛盾明显，需警惕国产供应冲击进口成本优势。