20160626-兴业证券-休闲服务行业周报_英国脱欧利好出境游_去哪儿收到私有化要约_20页_1mb

报告摘要

英国脱欧利好出境游，去哪儿收到私有化要约

核心内容概述

2016年6月，英国脱欧导致英镑对人民币汇率暴跌10%，为出境游带来利好，尤其是以欧洲业务为主的旅游企业。同时，去哪儿网收到私有化要约，每股ADS报价为30.39美元，标志着其资本运作进入新阶段。此外，黄金周出境游持续火爆，美团与大众点评合并，旅游行业整体表现强劲。

主要观点

英国脱欧影响：英镑暴跌10%，利好中国游客赴欧洲旅游，尤其是对出境游公司如众信旅游、凯撒旅游等构成积极影响。
旅游行业表现：本周（6.19-6.25）申万休闲服务指数相对于沪深300上涨0.86%，在28个一级行业中排名第10。
重点公司推荐：多家旅游公司获得“增持”评级，包括新华联、宋城演艺、中青旅、众信旅游等，其中众信旅游是国内出境游行业龙头，市占率第一。
市场动态：多家公司发布重大公告，如宋城演艺与宁乡炭河里文化主题公园合作，腾邦国际调整非公开发行方案，西藏旅游终止重组等。

关键信息

重点公司及评级

公司名称	15A	16E	评级
莱茵体育	-0.42	0.17	增持
道博股份	0.35	0.67	增持
凯撒旅游	0.29	0.35	增持
新华联	0.17	0.62	增持
贵人鸟	0.54	0.64	增持
国旅联合	0.03	0.27	增持
大连圣亚	0.47	0.74	增持
北京文化	0.05	0.40	增持
众信旅游	0.47	0.30	增持
云南旅游	0.11	0.20	增持
锦江股份	0.79	0.79	增持
平潭发展	0.04	0.56	增持
西藏旅游	0.03	0.04	增持
黄山旅游	0.62	0.76	增持
中青旅	0.41	0.58	增持
宋城演艺	0.45	0.70	增持
中国国旅	1.54	1.80	增持
腾邦国际	0.27	0.42	增持
北部湾旅	0.35	0.59	增持
全聚德	0.43	0.55	增持

行业动态

出境游增长：2016年一季度旅行社组织出境游人数同比增长18.89%。
目的地利好：柬埔寨中国游客同比增长13%，德国入境游间夜数累计达1500万。
签证便利：英国新增3个签证服务中心，预计夏季游客量将破纪录。
汇率影响：英镑暴跌10%，降低中国游客赴欧成本，利好出境游市场。

在线旅游进展

去哪儿私有化：收到私有化要约，每股ADS为30.39美元。
VR与智慧旅游：去哪儿成立智慧旅游营销中心，利用VR技术助力发展。
淘在路上破产清算：宣布停止运营并进行债务整理。

酒店与旅游交通

圆通投资温泉酒店：投资7亿元建设浙江桐庐县温泉度假酒店。
巴塞罗酒店重返中国：与铂涛集团联盟，进军亚洲市场。
大洋集团收购三亚酒店物业：收购三亚亚龙湾酒店物业，投资3.58亿元。
Airbnb受限制：芝加哥限制30天以下短租。
维珍澳洲引入中资：融资10亿澳元，引入海航和南山集团。

上市公司动态

宋城演艺：停牌后复牌，与宁乡炭河里文化主题公园合作。
腾邦国际：取消非公开发行股票方案中部分项目，调减募资总额。
互动娱乐：收购趣丸网络67.13%股权，募集配套资金。
三湘股份：子公司观印象获得文华艺术公司40%股权。
视觉中国：参与Getty Images SEA Holdings增资扩股。
新华联：签订十渡国际旅游度假区合作开发框架协议。
西藏旅游：终止重大资产重组。
华谊兄弟：向全资子公司增资不超过1亿美元。
锦江股份：出售长江证券250万股，获得投资收益。
平潭发展：召开第二次临时股东大会。

投资建议

出境游：推荐众信旅游、凯撒旅游等，受益于英镑贬值带来的成本优势。
优质细分龙头：宋城演艺、北部湾旅、三湘股份等，具备成长性和市场拓展潜力。
优质成长景区：三特索道、峨眉山A、桂林旅游、中青旅等，受益于消费升级和政策支持。

风险提示

社会服务行业系统性风险。
公司治理风险。
二级股票市场的系统性风险。

未来一周上市公司大事提醒

日期	公司	事项
6.27	海昌海洋公园	股东大会召开
6.27	九华旅游	分红股权登记
6.27	黄山旅游	分红派息、分红除权
6.28	江苏舜天	分红股权登记
6.28	*ST山水	股东大会召开
6.28	九华旅游	分红股权登记
6.28	金陵饭店	股东大会召开
6.28	黄山旅游	红股上市
6.28	三夫户外	分红股权登记
6.28	西藏旅游	复牌
6.29	八菱科技	股东大会召开
6.29	三夫户外	分红派息、分红除权
6.29	大连圣亚	股东大会召开
6.29	西藏旅游	股东大会召开
6.29	江苏舜天	分红派息、分红除权
6.29	三湘股份	股东大会召开
6.29	海航创新	股东大会召开
6.30	平潭发展	股东大会召开
6.30	北京文化	股东大会召开
6.30	安妮股份	股东大会召开
7.01	海峡股份	分红派息、分红除权

历史估值与现状

旅游行业PE估值（TTM）：39.8X，较历史均值40X略低。
景区类PE（TTM）：44.4X，非景区类PE（TTM）：38.1X。
旅游板块溢价率：本周整体估值溢价率为239%，较历史均值溢价14%。
重点公司相对全部A股溢价率：233%（历史均值210%），景区类为260%（历史均值232%），非景区类为223%（历史均值199%）。

盈利预测及投资评级

公司名称	收盘价	EPS 14A	EPS 15A	EPS 16E	PE 14A	PE 15A	PE 16E	总市值（亿元）	投资评级
新华联	9.30	0.26	0.17	0.62	36	55	15	176	增持
丽江旅游	12.69	0.66	0.47	0.57	19	27	22	54	增持
三湘股份	9.21	0.19	0.11	0.40	48	84	23	128	增持
中国国旅	43.94	1.51	1.54	1.80	29	28	24	429	增持
探路者	16.13	0.58	0.51	0.72	28	31	22	96	增持
平潭发展	6.33	0.08	0.04	0.56	76	144	11	122	增持
峨眉山A	11.68	0.72	0.37	0.42	16	31	28	62	增持
雷曼股份	21.07	0.19	0.06	0.96	111	351	22	74	增持
张家界	10.95	0.19	0.36	0.46	58	30	24	35	增持
中青旅	19.26	0.53	0.41	0.58	36	47	33	139	增持
华录百纳	22.00	0.52	0.38	0.86	42	58	26	156	增持
黄山旅游	24.45	0.44	0.62	0.75	56	39	33	105	增持
首旅酒店	19.15	0.49	0.43	0.68	39	44	28	44	增持
宋城演艺	24.12	0.65	0.45	0.70	37	54	34	350	增持
全聚德	19.06	0.42	0.43	0.55	45	45	35	59	增持
锦江股份	33.18	0.61	0.79	0.79	54	42	42	242	增持
大连圣亚	29.87	0.42	0.47	0.74	71	64	40	27	增持
互动娱乐	12.96	0.48	0.28	0.42	27	46	31	161	增持
云南旅游	8.56	0.21	0.11	0.20	42	75	43	63	增持
金陵饭店	11.97	0.13	0.17	0.29	90	72	41	36	增持
三特索道	24.56	-0.30	0.31	0.30	-82	79	82	34	增持
贵人鸟	24.22	0.51	0.54	0.64	47	45	38	149	增持
国旅联合	13.50	-0.38	0.03	0.27	-36	458	50	68	增持
九华旅游	38.70	0.80	0.68	0.77	48	57	50	43	增持
岭南控股	13.08	0.13	0.15	0.28	101	87	47	35	增持
长白山	17.46	0.36	0.38	0.41	49	46	43	47	增持
腾邦国际	18.13	0.53	0.27	0.42	34	67	43	101	增持
北部湾旅	26.33	0.32	0.35	0.59	82	75	45	57	增持
北京文化	23.52	0.21	0.05	0.40	247	132	57	166	增持
桂林旅游	10.20	0.11	0.08	0.19	89	123	54	37	增持
中体产业	16.99	0.12	0.09	0.27	139	185	63	143	增持
海航创新	5.64	0.03	0.02	0.10	188	282	56	68	增持
曲江文旅	17.16	0.16	0.27	0.24	107	64	72	31	增持
凯撒旅游	16.65	0.15	0.29	0.35	115	57	48	134	增持
鸿博股份	23.77	0.09	0.03	0.34	256	772	70	71	增持
众信旅游	20.58	1.89	0.47	0.30	11	44	69	174	增持
当代明诚	22.00	0.01	0.35	0.67	2200	63	33	107	增持
三夫户外	78.22	0.56	0.62	0.90	140	126	87	140	增持