20230724-招银国际-China_Construction_Machinery_Export_of_excavator_running_out_of_steam_negative_to_SANY_Heavy-A_3页_526kb

行业观点

结论 | OUTPERFORM (维持)：维持工程机械行业超越基准表现评级。认为高空作业平台（AWP）企业具备长期增长潜力。

一、挖掘機銷售持續疲軟

• 國內市場：2023年7月中國挖掘機銷量同比預計下降26%，至約1萬3.2臺；內地市場估計下降49%，至4.7萬臺，預期因缺乏強力政策支持。
• 出口市場：
  • 下行風險：出口銷量從2020年起持續強勁，然動能逐漸下降，2023年7月預計出口量下降2%至8.5萬臺，連續2個月下滑（6月小幅下降1%）。
  • 下半年預期：預計下半年出口挑戰加大，因高基期效應顯現。
• 三一重工評級調整：維持**SANY Heavy (000389 CH, HOLD)**評級為HOLD，考量其對出口依賴度高。

二、重點看好AWP企業，推薦浙江鼎力

• 行業機會：持續看好高空作業平台（AWP）企業，因全球需求結構增長。
• 推薦浙江鼎力 (603338 CH, BUY)：評級BUY，擁有強勁基本面。
  • 近期業績：2023年上半年業績創新高。
  • 未來展望：預計2023年利潤率擴張，2024年體量增長。

三、三一國際評級BUY，看好擴張與新能源佈局

• SANY International（631 HK, BUY）：
  • 強勁表現：積極併購、擴張以及在新能源領域布局，持續推動營收增長。
  • 給出具示：運營狀況優異，給予BUY評級。

四、其他公司建議與重點標的

• 中國建築機械（CCMC）：
  • 魷論：營收復甦更多受季節性影響，短期業績波動較大，把握配對交易機會。
  • 引述美國AWM製造商樂觀指引：支持對該行業正面評級。
• 中聯重科 / Zoomlion (000157 CH, 1157 HK)：
  • 2023年第一季度營收微跌，但仍符合复苏趨勢，給予BUY評級。
  • 分拆AWP業務以釋放更大價值（評級BUY）。

結論

• 仍看好 AWPl 時代發展。
• 三一重工建議持有（HOLD），緩於升級。
• 浙江鼎力與三一國際被評為潛力強股（BUY）。

附註：

• 所有價格、評級及預測 основаны на CMB International Global Markets Limited之分析與估算。
• 進一步資訊請参考CMBIGM封面說明及披露文件。