20180618-安信证券-基础化工行业周报_原材料涨价趋势蔓延_对自美进口能源化工品拟征税_17页_1mb

化工行业周报总结（2018年6月18日）

核心内容

2018年6月，化工行业在原材料涨价趋势、环保政策趋严以及中美贸易战背景下呈现多元化发展态势。行业整体维持高景气，部分细分领域如周期品、新材料、原油及LNG等出现结构性机会，同时存在价格波动与政策风险。

主要观点

1. 周期品：环保趋严，把握ROE向上与扩产放量逻辑

• 环保政策趋严：新一轮环保督查加强，长江经济带污染整治、退城入园等政策推动行业供给侧改革，维持周期高景气。
• 供需平衡：多个子行业进入供需平衡阶段，部分产品已出现供不应求，推动利润创新高。
• 重点推荐：具备扩产能力的园区型煤化工企业（如鲁西化工、华鲁恒升）、有机硅（新安股份）、农药（扬农化工）、涤纶长丝（桐昆股份）、橡胶助剂（阳谷华泰）等公司。

2. 中美贸易战影响：进口替代与关税加征

• 加征关税：中国计划对自美进口的108项能源化工产品加征25%关税，涉及金额约160亿美元，利好国内替代品。
• 相关公司：建议关注煤化工（华鲁恒升）、PA66（神马股份）、聚硅氧烷（新安股份）、聚碳酸酯PC（鲁西化工、万华化学）、环氧树脂（宏昌电子）等。

3. 新材料：国产替代与技术突破

• 重点方向：看好国产化率提升空间大的进口替代品，尤其是电子化学品（半导体用、平板显示用）。
• 推荐公司：飞凯材料、国瓷材料、万润股份、江丰电子、江化微等。
• 国恩股份：主营改性塑料，新增产能有望带来40%以上的复合增速，重点推荐。

4. 原油与LNG：油价震荡回调，一体化企业受益

• 油价预测：2018年油价维持稳中有升趋势，合理区间为WTI 55-70美元，Brent 60-75美元。
• 推荐公司：低估值高弹性油气和炼化工程龙头中油工程；盈利能力稳健的中国石化；炼化一体化企业桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化；原料轻质化烯烃项目受益者卫星石化、万华化学。

关键信息

化工品价格变动

• 涨幅前五：VD3（42.9%）、VB2（15.1%）、泛酸钙（7.1%）、环氧氯丙烷（6.8%）、电解锰（5.5%）。
• 跌幅前五：盐酸（-50.0%）、TDI（-10.2%）、丁酮（-9.2%）、纯苯-液化气（-8.5%）、煤焦油（-7.0%）。

价差变动

• 价差涨幅前五：兴化氯化铵价差（7.5%）、电解锰价差（5.7%）、丙烯酸丁酯价差（4.6%）、锦纶FDY价差（3.8%）、炭黑价差（3.5%）。
• 价差跌幅前五：TDI价差（-11.6%）、烧碱（折100%）价差（-22.4%）、天胶-丁二烯价差（-61.8%）、丁酮-甲苯价差（-8.3%）、环氧丙烷价差（-8.1%）。

行业与公司重点推荐

• 周期品：鲁西化工、华鲁恒升、新安股份、扬农化工、桐昆股份、阳谷华泰。
• 新材料：飞凯材料、国瓷材料、万润股份、江丰电子、江化微、光威复材、国恩股份。
• 原油/LNG：中油工程、中国石化、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化、万华化学。

风险提示

• 产品价格下跌：部分化工品价格可能因市场供需变化而下跌。
• 环保政策低于预期：若环保政策放松，可能导致部分行业产能复产，影响景气度。
• 贸易战影响：中美贸易战可能影响进口替代进程，存在不确定性。
• 项目进度不及预期：部分企业新产能投产可能受阻，影响业绩增长。
• 全球经济波动：若全球经济下行，可能抑制部分化工品需求。

行业趋势与展望

• 环保趋严：持续推动行业供给侧改革，提升行业集中度。
• 进口替代：中美贸易战背景下，国内新材料与化工品进口替代加速。
• 油价稳定：预计2018年油价较2017年稳中有升，一体化企业受益。
• 行业复苏：化工行业在经历多年下滑后，2016年底开始复苏，2017年表现强劲。

总结

2018年6月，化工行业在环保趋严、原材料涨价及中美贸易战等多重因素影响下，整体保持高景气。周期品与新材料是主要投资方向，建议关注具备扩产能力及ROE提升逻辑的公司。同时，油价稳定与进口替代为行业带来新的增长点。投资者应关注行业动态与政策变化，以把握投资机会。