20221217-五矿期货-甲醇周报_供增需稳_甲醇震荡偏弱_36页_8mb

五矿期货甲醇周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场呈现供增需稳、震荡偏弱的态势。供应端持续增加，进口压力上升，港口库存大幅累库，而需求端整体偏弱，MTO利润小幅修复但仍旧处于低位，传统下游开工率下降，利润走低。整体来看，甲醇基本面承压，预计短期震荡偏弱，但未来国内宏观环境改善有望支撑市场。

主要观点

1. 供应端分析

• 开工率与产量：本周甲醇开工率为75.14%，环比上升0.56%。部分前期检修装置复产，叠加宁夏鲲鹏60万吨装置投产预期，甲醇供应维持高位。
• 进口情况：进口船货抵港增加，短期进口压力上升，对港口库存形成冲击。
• 库存变化：港口库存大幅累库，本周报64.41万吨，环比增加7.99万吨；内地库存高位去化，企业库存环比减少2万吨，报51.68万吨。
• 成本端：煤炭价格企稳回升，但成本支撑弱化，甲醇生产利润仍处严重亏损。

2. 需求端分析

• MTO需求：沿海MTO装置开工率40.58%，环比上升0.46%，但利润仍处于低位，预计后续利润将通过甲醇走弱进行调整，05合约MTO利润有望进一步修复。
• 传统需求：甲醛、醋酸、二甲醚价格下跌，利润走低；MTBE价格走高，利润扩张。除醋酸外，传统需求开工率均有所下降，整体表现偏弱。

3. 估值分析

• 期限结构：甲醇期货市场呈现Contango结构，1-5价差大幅回落，当前处于低位。
• 比价关系：甲醇与尿素价差回落，与原油比价回升，总体估值相对中性。
• 盘面表现：短期盘面震荡走高，但在板块内表现偏弱，基本面持续压制生产利润。

4. 价格推演

• 库存趋势：2023年甲醇库存预计前高后低，上半年面临较大累库压力，下半年随着下游装置投产及供应端扰动，库存将逐渐去化。
• 价格走势：预计甲醇价格将呈现前低后高的格局。

关键信息汇总

1. 期现市场

• 基差与价差：基差高位修复，1-5价差大幅回落，表明市场预期有所变化。
• 成交量与持仓：甲醇01合约成交量和持仓均有所回落，显示市场情绪偏谨慎。

2. 供给端数据

• 新增产能：2023年新增产能有限，但05合约前仍面临较大供应压力。
• 开工率：国内甲醇开工率维持高位，产量稳定。
• 进口量：进口船货增加，对港口库存形成压力。

3. 需求端数据

• 消费量：2023年甲醇需求增量主要体现在下半年，需求端尚未明显改善。
• MTO开工率：沿海MTO装置开工率低位，利润修复但仍在低位。
• 传统下游：甲醛、二甲醚开工率下降，利润走低；MTBE开工率上升，利润扩张。

4. 产业链比价

• 甲醇与其他产品：甲醇与尿素价差回落，与原油比价回升，与EG价差走低，与PP-3MA价差走高，表明甲醇在产业链中相对弱势。
• 利润对比：MTO利润修复但仍处低位，传统下游利润普遍走低，仅有MTBE表现较好。

结论与策略建议

• 短期展望：甲醇预计震荡偏弱，供应压力较大，需求端改善有限。
• 套利机会：关注05合约PP-3MA价差修复走高的机会。
• 宏观因素：国内宏观环境有改善预期，但真正作用到需求仍需时间。

附录：数据参考

1. 期货合约价格变动

2. 国内现货市场

3. 国际价格与价差

重要提示

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