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顺络电子（002138.SZ）2021年Q1业绩总结

核心内容

顺络电子于2021年4月5日发布了2021年第一季度业绩预告，预计归母净利润为1.84亿元至1.98亿元，同比增长95%至110%。这标志着公司连续四个季度收入和净利润创新高，并且Q1单季同比增速为上市以来最快。公司表示当前订单饱满，产能利用率维持较高水平，新增产能逐步释放，预计Q2业绩将延续高增长态势。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年第一季度业绩显著超预期，显示出公司在市场需求和产能管理方面的良好表现。
• 产品需求旺盛：公司产品供不应求，尤其在射频类电感、消费类电感和汽车电子领域表现突出。
• 下游市场增长：智能手机和5G设备出货量预计大幅增长，为公司带来新的业绩增长点。
• 汽车电子业务拓展：公司已获得多个国内外汽车零部件供应商和终端车厂的认证，并实现批量交付。
• 财务预测：公司预计2021年至2023年的收入分别为48.15亿元、60.19亿元和75.27亿元，归母净利润分别为8.92亿元、10.52亿元和13.2亿元，显示出稳健的增长预期。

关键信息

业绩增长情况

• 2021年第一季度归母净利润预计为1.84亿元至1.98亿元，同比增长95%至110%。
• 公司连续四个季度收入和净利润创新高，且Q1单季同比增速为上市以来最快。

产品和市场需求

• 射频类电感：覆盖国内主流品牌商，份额提升仍有空间。
• 消费类电感：根据IDC预测，笔电出货量将增长10%以上，带动消费业务增长。
• 汽车电子：推出多种产品并获得国内外汽车零部件供应商和终端车厂的认证，包括高速共模、小磁环共模、车载网络变压器、OBC等，同时用于LED车灯控制系统的电感产品已实现量产交付。
• 储能领域：BMS类元件已实现批量交付，为公司拓展新市场。

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”投资评级。
• 6个月目标价：39.60元。
• 当前股价：31.65元（2021年4月2日）。
• 财务预测：
  • 2021E：主营收入4815.1百万元，净利润892.2百万元。
  • 2022E：主营收入6018.9百万元，净利润1051.9百万元。
  • 2023E：主营收入7526.6百万元，净利润1320.0百万元。

财务指标

• 市盈率（PE）：2021E为28.6倍，2023E为19.3倍。
• 市净率（PB）：2021E为4.6倍，2023E为3.6倍。
• 净利润率：2021E为18.5%，2023E为17.5%。
• ROE：2021E为16.0%，2023E为18.4%。
• ROIC：2021E为16.6%，2023E为23.8%。
• 每股收益（EPS）：2021E为1.11元，2023E为1.64元。
• 每股净资产（BVPS）：2021E为6.92元，2023E为8.91元。

风险提示

• 客户拓展风险：汽车电子客户拓展不及预期可能影响业绩增长。
• 扩产风险：扩产进度不及预期可能导致产能不足。
• 5G建设风险：5G基站建设进度不及预期可能影响市场需求。

财务报表预测

• 营业收入增长率：2021E为38.5%，2023E为25.1%。
• 净利润增长率：2021E为51.6%，2023E为25.5%。
• 毛利率：2021E为37.5%，2023E为36.3%。
• 流动比率：2021E为1.62，2023E为2.47。
• 速动比率：2021E为1.21，2023E为1.85。

财务指标趋势

• 市盈率：从63.5倍下降至28.6倍。
• 市净率：从5.8倍下降至4.6倍。
• ROE：从9.1%上升至18.4%。
• ROIC：从11.2%上升至23.8%。
• 每股收益：从0.50元上升至1.64元。
• 每股净资产：从5.48元上升至8.91元。

总结

顺络电子在2021年第一季度表现出色，业绩超预期，主要得益于市场需求旺盛和产能释放。公司在多个领域如射频类电感、消费类电感和汽车电子方面均有显著进展。财务预测显示公司未来三年将持续增长，预计收入和净利润将分别达到48.15亿元、60.19亿元和75.27亿元，8.92亿元、10.52亿元和13.2亿元。投资建议为“买入-A”，目标价为39.60元。公司需关注汽车电子客户拓展、扩产进度和5G建设进度等风险因素。财务指标显示公司运营效率和盈利能力不断提升，具备良好的增长潜力。