20170621-兴业证券-收费公路行业2017年中期投资策略：货车流量向好、多元业务贡献收益_13页_1mb

高速公路行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年中期，中国高速公路行业整体表现稳健，尤其在货运方面呈现回暖趋势。尽管受高铁分流影响，公路客运量和客运周转量同比下降，但高速公路通行费收入保持稳定增长。同时，高速公路公司通过多元业务（如地产、金融）进一步提升了整体业绩表现。

主要观点

客运情况

• 全国公路客运量和客运周转量在2017年1-4月同比下降约4%。
• 高铁网络的逐渐完善是主要分流原因，预计未来3年内公路客运仍会受到一定影响。
• 由于春节因素，1月数据存在偏差，但整体趋势显示客运量持续下降。

货运情况

• 2017年1-4月全国公路货运量同比增长9%，货运周转量增长8.3%。
• 货车新国标（G1589-2016）和超载治理政策是推动货运量回升的主要因素。
• 超载车辆减少，导致非超载车辆增加，且部分车辆转向高速公路，促进了货车流量的长期增长。

行业整体表现

• 高速公路行业上市公司通行费收入基本稳健，部分公司实现同比增长。
• 由于政策影响，短期内车流量可能波动，但长期来看，货车流量有望实现增长。
• 多元业务（如地产、金融）为公司业绩带来额外收益，增强盈利能力和现金流稳定性。

关键信息

重点公司表现

投资策略

• 高速公路行业具备良好的现金流和高分红特点，具有较强的防御性。
• 长期来看，行业业绩稳健，未来增长潜力较大，建议投资者长期持有。
• 部分公司通过兼并收购、新建项目以及地产开发等方式持续增强盈利能力。

风险提示

• 宏观经济下行可能对车流量造成负面影响，进而影响通行费收入。
• 政策变动可能带来短期波动，但长期有利于行业规范和健康发展。

数据与图表

• 客运量与客运周转量下降趋势（图表1）
• 货运量与货运周转量增长趋势（图表2）
• 宁沪高速车流量与通行费增长（图表3）
• 深高速通行费收入变化（图表4）
• 粤高速通行费收入变化（图表5）
• 粤高速单季度扣非归母净利润（图表6）

投资评级说明

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