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文档总结

核心内容概览

本文档为两份证券研究报告的汇总，分别涉及医药生物行业与食品饮料行业的两家公司：药康生物（688046.SH） 和 百润股份（002568.SZ）。报告分析了两家公司的业务模式、盈利预测、市场前景及投资建议，同时提供了国内市场与主要海外市场指数的收盘情况和涨跌数据。

医药生物行业：药康生物（688046.SH）首次覆盖报告

公司概况

• 行业地位：国内模式动物行业龙头，资源品系业内领先。
• 技术平台：涵盖基因编辑、药筛与表型分析、无菌小鼠与菌群定植、繁育与质控四大技术平台。
• 产品数量：截至2021上半年，累计拥有超过2万种商品化小鼠模型，预计未来2-3年达到4万个品系。
• 客户数量：截至2021年底，服务客户超过1000家，客户粘性高。

业务模式

• 一站式服务：提供模型定制、繁育、功能药效分析等服务。
• “斑点鼠”计划：通过预先构建基因敲除（KO/CKO）小鼠品系库，实现高通量基因敲除，缩短交付周期，提升盈利能力。
• 毛利率优势：2021年商业化模型业务毛利率达80.4%，显著高于行业平均水平。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.83/2.60/3.53亿元，同比增速分别为46.8%/41.9%/35.7%。
• 估值与评级：给予2023年50倍PE，对应目标价每股32元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 技术升级迭代风险
• 行业发展不及预期
• 生产经营不及预期

食品饮料行业：百润股份（002568.SZ）跟踪点评

公司概况

• 行业地位：预调酒行业龙头，持续深耕产品与渠道。
• 业绩表现：2022年第一季度营业收入5.39亿元，同比增长4.14%；归母净利润同比下降29.94%，主要受疫情影响。

疫情影响分析

• 影响因素：疫情导致线下消费受阻，上海、天津工厂停工，物流发货受限，物流费用短期上升。
• 动销改善：5月广东等地动销快速提升，6月上海全面复产复工，预计6月动销将显著改善，库存压力逐步缓解。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为33.0/40.4/50.2亿元，同比增长27.3%/22.3%/24.1%。
• 归母净利润：预计分别为8.0/10.3/12.8亿元，同比增长20.6%/28.6%/24.4%。
• EPS预测：对应EPS分别为1.07/1.38/1.71元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情反复
• 新品推广不及预期
• 渠道拓展不及预期

市场指数数据

国内主要指数

海外主要指数

联系信息

• 联系人：

  • 雏雅梅：luoyamei@research.xbmail.com.cn
  • 吴天昊：wutianhao@research.xbmail.com.cn
  • 熊鹏：xiongpeng@research.xbmail.com.cn

• 联系方式：

  • 电话：021-38584209
  • 地址：
    • 上海市浦东新区耀体路276号12层
    • 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
    • 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C

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