建材行业：下游地产需求向好，12月玻璃产量同比增速从11月的7.4_下降到2.4_-20210118-长城证券-10页_959kb

文档总结

核心内容

本报告由长城证券研究所分析师濮阳撰写，发布于2021年01月18日，对2020年12月水泥、玻璃产量及价格走势进行了分析，并对行业投资提出建议。

主要观点

• 水泥产量：2020年12月水泥产量同比增长6.3%，环比下降1.4个百分点，较2019年同期下降明显，全年累计同比仅1.6%。
• 玻璃产量：2020年12月平板玻璃产量同比增长2.4%，环比下降5个百分点，较2019年同期增长1.3%。
• 地产需求：12月商品房销售面积同比增长11.5%，房地产投资同比增长9.3%，基建投资同比增长4.3%，房地产投资维持韧性。
• 价格走势：当前玻璃价格指数同比增速超31%，水泥价格同比下降6.9%。
• 产能与库存：2021年1月15日，玻璃在产产能增加3.6%，浮法玻璃生产线开工率64.3%，产能利用率68.8%，库存同比下降32.5%。

关键信息

水泥产量与价格

• 2020年12月水泥产量：同比增长6.3%，环比下降1.4个百分点。
• 2020年全年水泥产量：累计同比增长1.6%，较2019年全年6.1%明显放缓。
• 水泥价格：截至2021年1月15日，全国水泥价格指数为152.9点，同比下降6.9%。
• 水泥库存：12月水泥库存增长趋势有所放缓，但同比仍呈现下降趋势。

玻璃产量与价格

• 2020年12月玻璃产量：同比增长2.4%，环比下降5个百分点。
• 2020年全年玻璃产量：累计同比增长1.3%，较2019年全年6.6%显著下滑。
• 玻璃价格：截至2021年1月18日，玻璃期货活跃合约收盘价为1734.0元/吨，同比上涨15.1%；中国玻璃价格指数为1582.1点，同比上涨31.5%。
• 玻璃产能与库存：2021年1月15日，浮法玻璃生产线开工率64.3%，产能利用率68.8%，库存为2688.0万重量箱，同比下降32.5%。

下游地产需求

• 商品房销售面积：12月同比增长11.5%，较11月12.0%略有下降。
• 房地产投资：12月同比增长9.3%，较11月10.9%有所放缓。
• 基建投资：12月同比增长4.3%，较11月5.9%有所下降。
• 房地产投资明细：建筑工程投资增速较快，土地购置费增速放缓。

房地产市场指标

• 百城住宅价格指数：12月同比上涨3.5%，较11月4.3%有所下降。
• 广义库存去化周期：12月为3.33年，较11月减少0.7年。
• 狭义库存去化周期：12月为0.28年，与11月持平。

投资建议

• 水泥板块：西北地区水泥价格有望维持较快增长，甘肃、青海2020年Q4同比增速为4%~7%。
• 玻璃板块：浮法玻璃价格同比高增，建议关注相关标的。

风险提示

• 原材料价格上涨或超预期。
• 下游需求可能低于预期。
• 环保政策可能出现反复。
• 行业竞争加剧。

研究员承诺

• 研究员具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告不涉及任何报酬关系。

特别声明

• 本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
• 若非上述类型投资者，请勿阅读、收藏或使用本报告。

免责声明

• 长城证券具备证券投资咨询业务资格。
• 本报告基于公开信息，不保证信息准确性或完整性。
• 本报告不构成投资建议，长城证券对使用本报告造成的损失不承担责任。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

长城证券研究所联系方式

• 深圳：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层，邮编：518033，传真：86-755-83516207
• 北京：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层，邮编：100044，传真：86-10-88366686
• 上海：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层，邮编：200126，传真：021-31829681
• 网址：http://www.cgws.com