20210716-万联证券-桐昆股份-601233.SH-点评报告_涤纶景气上行势头正旺_全年维持业绩宽幅增长可期_4页_924kb

桐昆股份2021年半年度业绩预增分析总结

核心内容概述

桐昆股份（601233）于2021年7月15日发布半年度业绩预增公告，预计2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润41.0-42.5亿元，同比增长305%-320%。公司业绩增长主要得益于涤纶长丝行业景气度回升以及浙石化二期项目投产带来的投资收益。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年上半年净利润大幅增长，主要受行业回暖及项目投产影响。
• 行业景气度回升：涤纶长丝价格自低位回升，利润水平同比显著提升，尽管二季度价差有所缩减，但整体仍保持增长。
• 项目投产助力盈利：浙石化二期项目自2020年四季度投产，效益良好，预计年内达产，为公司带来稳定投资收益。
• 子公司产能提升：恒超化纤智能化超仿真纤维项目已于2020年底投产，产能爬坡完成，推动公司聚酯及长丝产销水平提升。
• 未来增长可期：涤纶长丝市场库存降至低位，预计下半年秋冬订单旺季将带来价格及盈利上行空间，全年业绩高增长趋势明确。

关键信息

财务预测与指标

投资建议

• 投资评级：上调至“买入”评级，预计公司2021-2023年相对沪深300指数涨幅将超过15%。
• 盈利预测：公司2021年EPS为3.53元，2022年为4.45元，2023年为5.16元，显示盈利持续增长趋势。

项目与布局

• 浙石化二期项目：已于2020年四季度投产，效益良好，预计年内达产，为公司带来丰厚投资收益。
• 古雷聚酯纤维项目：计划与福化古雷联合投资建设年产200万吨聚酯纤维项目，实现纺丝、织造一体化，增强产业链布局。

风险提示

• 原材料价格波动：原油及上游原材料价格波动可能影响公司成本及利润。
• 产业链延伸风险：项目进展可能受政策、市场等因素影响。
• 环保政策压力：环保政策加压可能导致生产成本上升。

总结

桐昆股份凭借涤纶长丝行业景气度回升及浙石化二期项目投产，实现2021年上半年净利润大幅增长。公司未来将继续受益于下游行业回暖及产业链延伸带来的成本优势，预计全年业绩将持续增长。投资建议为“买入”，但需关注原材料价格波动、项目进展及环保政策等潜在风险。