“一带一路”白皮书第一篇·总量篇：十年“带路”，百年重塑-20231018-申万宏源-41页_2mb

申万宏源“一带一路”白皮书第一篇·总量篇总结

核心内容概述

本篇白皮书聚焦“一带一路”战略十年发展成果，分析其对我国经济与产业的深远影响。随着西方国家贸易摩擦和科技竞争的加剧，我国传统的“顺周期”出口模式逐渐不可持续，而“一带一路”国家的出口结构正向内需导向转变，成为我国经济“逆外需”发展的关键支撑。文章从总量角度出发，探讨了“一带一路”对我国出口、进口、投资及经济结构优化的影响，并预测了未来发展趋势。

主要观点

1. “一带一路”：从“顺周期”到“逆外需”

• 背景：2018年以来，西方国家对我国发起贸易摩擦与科技竞争，使得依赖发达国家出口的传统模式难以持续。
• 趋势转变：我国对“一带一路”国家的出口中，满足其自身需求的商品占比持续提升，显示我国出口正在与发达国家需求脱钩。
• 历史数据：2019年中美贸易摩擦期间，我国对“一带一路”国家出口增速远高于其他地区，凸显其战略价值。
• 政策支持：2023年“一带一路”战略十周年，叠加第三届国际合作高峰论坛，我国正迎来战略发力的历史性窗口期。

2. “一带一路”国家稳出口双支柱：体量大 + 逆外需

• 体量大：我国对“一带一路”国家的出口占总出口比重达35%（2023年8月），且贸易顺差持续扩张。
• 逆外需趋势：出口结构中内需类商品占比提升，如车辆、钢铁、塑料等，显示“一带一路”国家对我国商品需求正从外需向内需转变。
• 能源安全：俄乌冲突背景下，我国能源进口多元化，中东和俄罗斯成为主要来源。

3. 我国对“一带一路”沿线国家出口结构分析

• 主要商品：电气设备（23.4%）、机械器具（14.6%）、塑料（4.8%）、车辆（4.4%）、钢铁（7.5%）。
• 重点商品：自动数据处理设备（手机、集成电路、半导体）、电动汽车、机械器具等成为增长亮点。
• 区域差异：东盟、中东、俄罗斯等区域对我国出口结构中内需类商品的贡献显著。

4. “一带一路”沿线六大区域分析

• 出口结构趋同：多数区域出口以电气设备、机械器具和建材为主。
• 进口结构分化：
  • 东盟：主要进口电气设备（集成电路）。
  • 中东、中西亚：主要进口矿物燃料（原油、天然气）。
  • 南亚：进口结构多元，包括化学品、贵金属、铜等。
  • 东南欧：进口以车辆零部件和电气设备为主。
• 贸易顺差：我国对东盟、东南欧、南亚等地区的贸易顺差总和已超过东盟六国。

5. 外需降温背景下，新兴国家投资驱动趋势显现

• 出口依赖度高：多数“一带一路”沿线国家的出口占GDP比例高于我国2007年的水平。
• 投资驱动潜力：新兴国家正从“出口驱动工业化”转向“投资驱动增长”，借鉴我国2008年后的经验。
• 结构性需求：新兴国家转向投资驱动后，将产生巨大的工业品需求，预计为我国出口提供1.4倍的支撑。

6. 国际收支压力与风险可控

• 政府杠杆空间：多数“一带一路”沿线国家政府杠杆率低于我国，具备加杠杆扩投资的潜力。
• 外债风险：多数国家短期外债/外汇储备低于100%，风险可控。
• 政策建议：适度财政与货币宽松有助于推动投资驱动转型，但需关注国际收支平衡。

7. 新兴国家投资周期与我国出口韧性

• 潜在需求：新兴国家投资驱动下，将产生巨大的工业品需求，尤其是煤炭、钢铁、水泥等资源类商品。
• 国内供需优化：新兴国家投资模式有助于我国化解传统产能过剩风险，并优化供需结构。
• 双循环格局：通过“一带一路”推动外循环韧性，助力国内经济结构优化与新一轮工业化。

关键信息

• 出口占比：我国对“一带一路”国家出口占总出口比重达35%（2023年），较2021年提升2.6个百分点。
• 内需类商品：车辆、钢铁、塑料等内需类商品出口占比显著提升，显示“一带一路”国家对我国商品需求向内需倾斜。
• 新兴国家投资驱动：预计未来十年，新兴国家将转向投资驱动模式，产生4.4万亿美元的工业品需求。
• 风险提示：全球经济转冷、地缘政治风险是主要关注点，需警惕国际收支压力及政策不确定性。

图表目录概览

• 图1-图69：涵盖“一带一路”战略规划、出口结构变化、贸易顺差、投资趋势等关键数据。
• 表1-表2：列出“一带一路”沿线国家及中俄合作重点方向。

结论

“一带一路”战略正在从“顺周期”向“逆外需”转变，成为我国经济“外循环”与“工业化”的新拐点。未来十年，随着新兴国家投资驱动模式的推进，我国将受益于巨大的工业品需求，同时通过出口结构优化与内需提升，实现经济的高质量发展与“双循环”格局的深化。