20230509-华泰期货-宏观点评报告_出口具韧性_一带一路_战略效果持续显现_12页_1mb

出口数据及风险分析

4月份进出口概况

• 出口：美元计同比增长85%，环比大幅改善，但远超预期，前值增长148%。
• 进口：同比下降79%，低于预期，前值下降14%。
• 贸易差额：4月贸易账9021亿美元，前值8819亿美元，差额环比扩大96.5%。

外贸结构与需求支撑

• 主要市场：新兴市场如东盟需求强劲，份额增至16.58%，推升外需韧性；对美国出口持续疲软，同比增速连续9个月为负；欧盟、韩国等主要发达地区出口环比改善，欧盟出口连续2个月为正。
• 长期趋势：发达国家在中国外贸结构中的权重下降，美国、欧盟、日本的出口份额持续下滑，新兴市场出口比重上升，优化外贸结构。

商品表现分化

• 出口：制造业、机电、船舶出口保持高位，汽车出口同比增速超50%；劳动密集型产品出口环比好转，电子类产品（如手机、集成电路）仍处于疲软状态；地产后周期产品如陶瓷、家具出口环比回暖。
• 进口：大宗商品（如煤、铁矿砂、成品油）进口同比增速强劲，农产品进口量增较快，电子类产品（如集成电路）进口同比降幅扩大，机电类进口分化。

美国消费与信用风险

• 美国消费：消费支出同比为6.16%，维持高位，消费贷款同比增速达7.27%，支撑需求，但近期零售商协会认为2023年零售消费展望并不乐观。
• 信用风险：美国银行业风险上升，信用卡和工商业贷款条件收紧，消费者信贷标准趋严，可能抑制美国消费和中国对美出口。

来源：华泰期货研究院，数据截止至2023年5月
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