20250731-华安证券-先健科技-01302.HK-结构心+外周介入领军企业_国际化业务加速_24页_1mb

先健科技是结构心和外周介入高值耗材领域的领军企业，成立于1999年，2011年在香港上市，专注于结构性心脏病和外周血管病业务，采用“3+N”布局，包括三大产品线和战略合作伙伴关系。2024年营业收入达13.04亿元，同比增长2.88%，尽管短期受国内价格调整和集采影响，导致利润下滑，但预计2025-2027年收入将分别增长8%、9%、14%，净利润增长42%、23%、35%。

国际化战略加速，海外收入占比从2024年的26.6%提升到2027年的41%，产品覆盖全球117个国家，累计908项海外专利。核心业务包括先心封堵器、左心耳封堵器和覆膜支架，市场份额领先国内市场。创新产品如铁基可吸收支架展示优异临床数据，有望颠覆冠脉治疗格局，并推动电生理业务合作。

投资评级为“买入”，预计估值PE从2025年的31倍下降到2027年的19倍。风险包括集采收入下滑、产品获批延迟和国际贸易摩擦。

总体上，先健科技凭借强产品力和国际化优势，长期前景看好，但需关注短期政策影响。