20250617-紫金天风-PVC周报_被动的支撑_27页_3mb

报告摘要

总结

分析报告： 本报告节选自紫金天风期货研究，分析了PVC（聚氯乙烯）期货市场情况。
撰写/审核： 撰写人：朱晓宇 (资格证号F03093900，咨询证号Z0020848)；审核人：肖兰兰。另有一名交易咨询分析师其证号为Z0013951。

核心观点： 整体基本面压力略有增大，但估值低位和烧碱现货支撑为价格提供支撑，维持中性态度。核心策略建议逢低买入并滚动操作，关注出口和新增产能投放情况。
月差： 9-1月差近期呈震荡状态，小幅倒贴水。
原料支撑： 电石方面，供应下滑，价格反弹（乌海报价2350元/吨），一体化利润收窄但仍处亏损；兰炭现货价格稳，开工回升，利润仍为负或小幅改善。综合看原料支撑中性偏空。
供给： PVC整体开工小幅下降（综合76.83%），其中电石法小幅上升，乙烯法显著下降。近期有多个新增产能计划投产，未来供应面需关注。
需求： 下游制品业开机率偏低，出口数据平平，产业链整体去库速度放缓，需求方面承压，属于中性偏空。
利润： PVC和关联产业链利润水平普遍较低或分化，一体化和外购电石法亏损扩大，乙烯法局部盈利，综合利润走弱。双吨价差收窄。
宏观： 海外不确定性显，关注可能的国内政策（刺激、去产能）影响。
市场数据：
- 库存方面：社会库存和上游厂库总体小幅下降，但去库放缓。
- 原料：电石供应下滑，价格反弹；兰炭价格平稳，开工回升。
- 价格/合约： 09合约近期震荡走强；注册仓单有所增加。
- 出口： 4月环比小幅下滑，累计出口同比亦有下降，地产等下游需求走弱。
时效性： 数据截至报告发布前（含多个上周/4月数据）。
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