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医药生物行业周报总结（2014年1月27日）

核心内容

2014年被视为医药行业的“基药年”，主要体现为基药招标集中进行、基药使用比例逐步落实，以及外资药企逐步退出基药市场，利好本土独家品种企业。同时，行业整体表现优于大盘，但不同子行业涨跌幅差异较大。

主要观点

• 二级市场表现：申万医药指数上涨2.76%，在28个一级行业中排名第23位。医疗器械板块涨幅最大（7.14%），而中药板块涨幅最小（1.54%）。
• 政策动态：外资药企在粤基药招标中基本“弃权”，为本土药企提供市场机会。江西非基药招标征求意见稿出台，加速进口替代；青海统一城乡居民医疗保险政策，提升保障水平；江苏全面实施大病保险制度，推动智慧健康建设。
• 价格跟踪：化学原料药如维生素A、维生素E、氯化胆碱、叶酸价格保持稳定。部分中药材价格持平，丹参价格周同比上升5.88%。
• 公司动态：多家公司发布业绩预告及公告，如上海凯宝、福安药业、智飞生物等，部分企业业绩增长显著，部分则出现下滑。
• 重点公司关注：三诺生物、爱尔眼科、智飞生物被重点推荐，预计2014年业绩增长，产品结构优化，市场拓展加快。

关键信息

一、医药板块二级市场表现

• 沪深300指数上涨1.97%，申万医药指数上涨2.76%。
• 医疗器械板块涨幅最大，中药板块涨幅最小。
• 医疗服务板块资金流入率为1.65%，居子行业首位；中药板块资金净流入为-738,734,011元，金额流入率为-3.14%。
• 周涨幅前五的个股：福瑞股份、莱茵生物、沃森生物、达安基因、尚荣医疗。
• 周跌幅前五的个股：安科生物、通化东宝、云南白药、益盛药业、以岭药业。

二、大宗交易及融资融券情况

• 上周共发生14起大宗交易，沃森生物成交额最高（3.19亿元）。
• 融资买入额前五为复星医药（2.72亿元）、达安基因、白云山、九安医疗、天坛生物。
• 融券卖出额前五为复星医药（292万股）、上海医药、康美药业、海正药业、同仁堂。

三、化学原料药及中药材价格跟踪

• 化学原料药：维生素A、维生素E、氯化胆碱、叶酸价格无波动。
  • 维生素A：国产120元/公斤，进口122元/公斤。
  • 维生素E：国产87元/公斤，进口88元/公斤。
  • 氯化胆碱：国产4.8元/公斤。
  • 叶酸：国产190元/公斤。
• 中药材：太子参、三七、金银花价格持平，丹参价格周同比上升5.88%。
  • 太子参：玉林45元/公斤，安国38元/公斤。
  • 三七：玉林390元/公斤，亳州400元/公斤。
  • 金银花：亳州110元/公斤，安国115元/公斤。
  • 丹参：玉林18元/公斤，周同比上升5.88%。

四、医药行业一周动态

1. 外企“弃权”粤基药招标：

   • 外资药企普遍放弃投标，为本土药企带来市场机会。
   • 天士力和以岭药业的独家产品价格与上轮招标持平，降价幅度控制在5%左右。

2. 江西非基药招标征求意见稿出台：

   • 招标规则将药品分为5个质量层次，限制外资药与仿制药的价差。
   • 外资药价格面临下调，加速国产仿制药的进口替代。

3. 青海统一城乡居民医疗保险：

   • 将筹资标准提高至470元，扩大保障覆盖面。
   • 实施“先住院后结算”模式，住院费用支付比例提高至76%。

4. 江苏全面实施大病保险制度：

   • 2014年将在所有统筹地区全面实施。
   • 推进“智慧健康”建设，包括卫生信息平台、远程医疗系统、居民健康卡等。

五、重点公司关注

1. 三诺生物（300298）

• 产品：主要产品为血糖仪及试条，市场占有率约10%。
• 市场布局：集中于基层医院及OTC渠道，未来将加强三甲医院推广。
• 海外市场：已布局南美及东南亚市场，预计2014年海外销售收入与2013年持平。
• 业绩预测：2013年EPS为1.26元，2014年预计为1.62元，对应PE分别为50倍、39倍。
• 投资策略：维持“增持”评级，关注精准投放策略及“金系列”产品上市。

2. 爱尔眼科（300015）

• 盈利趋势：整体盈利逐渐提升，医学配镜业务增长潜力大。
• 开店计划：2014年计划增加医院数量，主要布局地级市。
• 医保定点：预计2014年3月进入医保定点，提高患者覆盖面。
• 业绩预测：2013年EPS为0.55元，2014年预计为0.72元，对应PE分别为62倍、48倍。
• 投资策略：首次给予“增持”评级，关注医院盈利及医学配镜增长。

3. 智飞生物（300122）

• 产品结构优化：拟收购上海荣盛的水痘疫苗，提前进入该领域。
• 疫苗市场：水痘疫苗市场空间大，预计年需求1660万人份以上。
• 销售能力：凭借优秀销售团队，预计水痘疫苗峰值销售量200万人份，带来新增收入1.6亿元。
• 投资策略：维持“增持”评级，关注收购进展及疫苗产能提升。

六、医药行业投资策略

• 基药政策兑现：2014年将是基药招标集中年，政策将落实不同医疗机构使用比例。
• 进口替代：外资药企逐步退出基药市场，利好本土独家品种企业。
• 重点公司：包括智飞生物、莱美药业、福安药业、康缘药业、以岭药业、益佰制药等。
• 行业评级：维持“强于大市”评级，预期行业整体回报高于沪深300指数5%以上。

风险提示

• 销售策略效果低于预期。
• 新产品推出速度慢于预期。
• 水痘疫苗GMP认证延迟或疫苗安全风险。

估值与评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。