20250922-中邮证券-医药生物行业报告_基药目录调整工作有望继续推进_关注中药品种调增机会_16页_1mb

报告摘要

政策动态：
- 基药目录调整工作持续推进，2025年全国药政工作会议明确将“巩固完善国家基本药物制度”列为重点工作。
- 2018版《国家基本药物目录》已执行7年，调整周期原则上不超过3年。
- “986”原则（基层医疗机构基本药物配备占比不低于90%、二级医院80%、三级医院60%）推动基药放量。
- 政策延续向中药倾斜，卫健委答复支持中医药事业发展，并向中药创新药倾斜。
中药市场：
- 中药品种调入基药目录机会值得关注。
- 推荐标的：康缘药业；受益标的：贵州三力、九芝堂、济川药业、方盛制药、以岭药业、天士力等。
- 集采与基药政策受益企业：佐力药业（乌灵胶囊）、方盛制药（藤黄健骨片）。

整体表现：
- A股医药生物指数本周下跌2.07%，跑输沪深300指数1.63pct，跑输创业板指4.41pct。
- 板块内医疗研发外包板块上涨1.09%，生物制品板块下跌3.83%。
- 恒生医疗保健指数下跌1.85%，医疗保健行业在恒生一级行业中排名第七。

细分领域：
1. 创新药：
  - 创新药板块估值高位震荡，重点关注兑现度较高的优质项目。
  - 推荐标的：信达生物、三生制药、康方生物、石药集团等。
2. CXO：
  - 国内创新药景气度见底，后续需求回升，CXO业绩有望修复。
  - 推荐标的：药明康德、康龙化成、泰格医药。
3. 化学制剂：
  - 领域内具备创新能力的企业及细分赛道龙头值得关注。
  - 推荐标的：恒瑞医药、科伦药业、广生堂等。
4. 生物制品：
  - 关注核心产品放量及BD（合作研发）预期可能引发的估值重估。
  - 推荐标的：天坛生物、欧林生物等。
5. 医疗器械：
  - 市场拐点临近，推荐集采受益型、高景气及困境反转标的。
  - 推荐标的：惠泰医疗、心脉医疗、迈瑞医疗等。
6. 医疗服务：
  - 看好眼科、口腔行业消费复苏，推荐优质标的扩张机会。
  - 推荐标的：爱尔眼科、固生堂。
7. 中药：
  - 政策推动下中药企业增长潜力强劲。
  - 推荐标的：康缘药业、贵州三力、以岭药业等。

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