> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新版基药目录落地，医药板块震荡上行总结 ## 核心内容 新版基药目录于2026年9月1日正式实施，时隔8年首次更新，新增109种药品，总计收录794种。该目录覆盖品类增多，重点聚焦慢病和创新药，包括糖尿病、精神疾病、肿瘤靶向药等，对儿童用药和创新药给予倾斜。 ## 主要观点 1. **行业表现** - 本周医药生物指数下跌1.14%，跑赢沪深300指数0.13个百分点，行业涨跌幅排名第9位。 - 2026年初至今，医药行业下跌6.15%，跑输沪深300指数9.41个百分点，行业涨跌幅排名第12位。 - 医药行业估值水平（PE-TTM）为29.30倍，相对全部A股溢价率53.00%（-2.20pp），相对剔除银行后全部A股溢价率15.49%（0.54pp），相对沪深300溢价率106.19%（-8.11pp）。 - 表现最好的子板块是医疗研发外包，涨跌幅为1.2%；年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包（25.4%）、原料药（-3.2%）和其他生物制品（-4.2%）。 2. **创新药进展** - 中国生物制药自主研发的吸入式PDE3/4双重抑制剂TQC3721授权阿斯利康，首付款2亿美元，总额19亿美元，具有BIC潜力。 - TQC3721在II期临床试验中表现出显著疗效，6mg组FEV1峰值较安慰剂提升147mL，疗效具备明确剂量正相关。 3. **投资组合表现** - **A股组合**：华康洁净（301235）、美好医疗（301363）、恒瑞医药（600276）、首药控股-U（688197）、长春高新（000661）、华东医药（000963）、康辰药业（603590）、康龙化成（300759）、通化东宝（600867）。 - **港股组合**：中国生物制药（1177）、信达生物（1801）、康方生物（9926）、科伦博泰生物（6990）、和黄医药（0013）、劲方医药（2595）、先声药业（2096）、云顶新耀（1952）、英矽智能（3696）。 - A股组合整体上涨0.7%，跑赢大盘1.9个百分点，跑赢医药指数1.8个百分点。 - 港股组合整体上涨5.9%，跑输大盘0.7个百分点，跑赢恒生医疗保健指数5.8个百分点。 ## 关键信息 - **基药目录更新**：新增109种药品，包括4类糖尿病药物、4类免疫系统药物、3类抗肿瘤靶向药、3类精神疾病药物及50类中成药。 - **医药板块估值**：行业市盈率TTM为32.4倍，沪深300为14.3倍，医药行业估值显著高于沪深300。 - **市场表现**：本周医药行业个股中有129家上涨或持平，349家下跌。涨幅前十的个股包括万邦医药（+27.1%）、ST海王（+26.8%）、益诺思（+24.3%）等。 - **跌幅前十的个股**：包括花园生物（-23.9%）、赛伦生物（-20.1%）、海南海药（-19.4%）等。 - **大宗交易**：本周医药行业共有14家公司发生大宗交易，总成交额为4.40亿元，前三为康龙化成（128.99百万元）、国际医学（100.05百万元）、前沿生物-U（50.65百万元）。 - **融资融券情况**：融资买入前五为药明康德、恒瑞医药、荣昌生物、凯莱英、百济神州；融券卖出前五为恒瑞医药、药明康德、荣昌生物、凯莱英、贝达药业。 - **限售股解禁**：未来三个月内有限售股解禁的医药公司共28家，包括百普赛斯、国科恒泰、昊帆生物等。 - **定增进展**：截至2026年7月10日，有38家医药公司已公告定增预案但未实施，涉及多个公司如卫光生物、海思科、舒泰神等。 ## 风险提示 - 医药行业政策不确定性超预期风险 - 研发进展不及预期风险 - 业绩不及预期风险 ## 行业动态 - **中国生物制药**：与阿斯利康达成PDE3/4抑制剂授权协议，金额达19亿美元，临床进度全球领先。 - **信达生物**：与辉瑞合作，加速创新肿瘤药物开发。 - **康方生物**：HARMONi-6数据优异，较对照组mPFS绝对值差值达4.24个月。 - **和黄医药**：ATTC平台进入临床试验阶段。 - **劲方医药**：聚焦RAS赛道，推进创新药物研发。 - **英矽智能**：AI药物发现能力逐步验证，Rentosertib期临床会召开。 ## 结论 新版基药目录的实施对医药行业带来积极影响，尤其在创新药和慢病治疗领域。尽管医药生物指数本周有所下跌，但其相对沪深300的溢价率仍较高，显示出市场对医药板块的看好。A股和港股组合均表现良好，A股组合跑赢大盘，港股组合涨幅显著。同时，医药行业在融资融券、大宗交易及定增进展等方面表现活跃，显示出行业内的投资热度和未来增长潜力。