20260711-西南证券-医药行业周报_新版基药目录落地_医药板块震荡上行_30页_4mb

新版基药目录落地，医药板块震荡上行总结

核心内容

新版基药目录于2026年9月1日正式实施，时隔8年首次更新，新增109种药品，总计收录794种。该目录覆盖品类增多，重点聚焦慢病和创新药，包括糖尿病、精神疾病、肿瘤靶向药等，对儿童用药和创新药给予倾斜。

主要观点

1. 行业表现

   • 本周医药生物指数下跌1.14%，跑赢沪深300指数0.13个百分点，行业涨跌幅排名第9位。
   • 2026年初至今，医药行业下跌6.15%，跑输沪深300指数9.41个百分点，行业涨跌幅排名第12位。
   • 医药行业估值水平（PE-TTM）为29.30倍，相对全部A股溢价率53.00%（-2.20pp），相对剔除银行后全部A股溢价率15.49%（0.54pp），相对沪深300溢价率106.19%（-8.11pp）。
   • 表现最好的子板块是医疗研发外包，涨跌幅为1.2%；年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包（25.4%）、原料药（-3.2%）和其他生物制品（-4.2%）。

2. 创新药进展

   • 中国生物制药自主研发的吸入式PDE3/4双重抑制剂TQC3721授权阿斯利康，首付款2亿美元，总额19亿美元，具有BIC潜力。
   • TQC3721在II期临床试验中表现出显著疗效，6mg组FEV1峰值较安慰剂提升147mL，疗效具备明确剂量正相关。

3. 投资组合表现

   • A股组合：华康洁净（301235）、美好医疗（301363）、恒瑞医药（600276）、首药控股-U（688197）、长春高新（000661）、华东医药（000963）、康辰药业（603590）、康龙化成（300759）、通化东宝（600867）。
   • 港股组合：中国生物制药（1177）、信达生物（1801）、康方生物（9926）、科伦博泰生物（6990）、和黄医药（0013）、劲方医药（2595）、先声药业（2096）、云顶新耀（1952）、英矽智能（3696）。
   • A股组合整体上涨0.7%，跑赢大盘1.9个百分点，跑赢医药指数1.8个百分点。
   • 港股组合整体上涨5.9%，跑输大盘0.7个百分点，跑赢恒生医疗保健指数5.8个百分点。

关键信息

• 基药目录更新：新增109种药品，包括4类糖尿病药物、4类免疫系统药物、3类抗肿瘤靶向药、3类精神疾病药物及50类中成药。
• 医药板块估值：行业市盈率TTM为32.4倍，沪深300为14.3倍，医药行业估值显著高于沪深300。
• 市场表现：本周医药行业个股中有129家上涨或持平，349家下跌。涨幅前十的个股包括万邦医药（+27.1%）、ST海王（+26.8%）、益诺思（+24.3%）等。
• 跌幅前十的个股：包括花园生物（-23.9%）、赛伦生物（-20.1%）、海南海药（-19.4%）等。
• 大宗交易：本周医药行业共有14家公司发生大宗交易，总成交额为4.40亿元，前三为康龙化成（128.99百万元）、国际医学（100.05百万元）、前沿生物-U（50.65百万元）。
• 融资融券情况：融资买入前五为药明康德、恒瑞医药、荣昌生物、凯莱英、百济神州；融券卖出前五为恒瑞医药、药明康德、荣昌生物、凯莱英、贝达药业。
• 限售股解禁：未来三个月内有限售股解禁的医药公司共28家，包括百普赛斯、国科恒泰、昊帆生物等。
• 定增进展：截至2026年7月10日，有38家医药公司已公告定增预案但未实施，涉及多个公司如卫光生物、海思科、舒泰神等。

风险提示

• 医药行业政策不确定性超预期风险
• 研发进展不及预期风险
• 业绩不及预期风险

行业动态

• 中国生物制药：与阿斯利康达成PDE3/4抑制剂授权协议，金额达19亿美元，临床进度全球领先。
• 信达生物：与辉瑞合作，加速创新肿瘤药物开发。
• 康方生物：HARMONi-6数据优异，较对照组mPFS绝对值差值达4.24个月。
• 和黄医药：ATTC平台进入临床试验阶段。
• 劲方医药：聚焦RAS赛道，推进创新药物研发。
• 英矽智能：AI药物发现能力逐步验证，Rentosertib期临床会召开。

结论

新版基药目录的实施对医药行业带来积极影响，尤其在创新药和慢病治疗领域。尽管医药生物指数本周有所下跌，但其相对沪深300的溢价率仍较高，显示出市场对医药板块的看好。A股和港股组合均表现良好，A股组合跑赢大盘，港股组合涨幅显著。同时，医药行业在融资融券、大宗交易及定增进展等方面表现活跃，显示出行业内的投资热度和未来增长潜力。