电气设备行业深度报告：疫情影响分析之新能源汽车产业链，中长期的插曲，不改三年上行周期开启-200403_15页__719kb

电气设备行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了新冠疫情对全球新能源汽车产业链的影响，并指出尽管疫情对市场造成短期扰动，但不会改变全球新能源汽车进入三年上行周期的趋势。报告还评估了疫情对锂电龙头公司业绩的影响，并认为这些企业将从中长期受益。

主要观点

• 疫情是短期扰动：疫情对新能源汽车市场的影响是暂时性的，全球电动车市仍处于新的上升周期。
• 欧美市场影响相对较小：疫情大概率在四季度传统旺季前结束，对欧美市场影响有限。
• 中国市场或先行复苏：国内新能源汽车消费在7月份恢复的概率较大，政府政策支持将有效对冲消费力下滑。
• 特斯拉转移生产重心：若海外疫情持续，特斯拉可能将生产重心转移至上海超级工厂，从而为国产供应商带来机会。
• 锂电龙头短期业绩波动，中长期强者恒强：宁德时代、璞泰来、恩捷股份等公司尽管短期内业绩可能下滑，但中长期仍具备增长潜力。

关键信息

全球新能源汽车销量预测

中国新能源乘用车销量预测

海外疫情对动力电池装机量影响

锂电龙头公司业绩预测

宁德时代

• 海外市占率：从5.0%提升至9.0%
• 动力电池装机量：45.2/42.8/41.1 GWh
• 营收同比增速：23.3%/17.0%/12.7%
• 比无疫情影响预测值低：8.1pct/14.4pct/18.7pct

恩捷股份

• 隔膜出货量：12.7/11.8/11.1 亿平米
• 营收同比增速：63.5%/52.3%/42.8%
• 比无疫情影响预测值低：12.2pct/23.4pct/32.9pct

璞泰来

• 负极出货量：6.6/6.1/5.8 万吨
• 营收同比增速：39.3%/31.0%/23.8%
• 比无疫情影响预测值低：8.9pct/17.1pct/24.3pct

风险提示

• 全球疫情扩散超预期
• 疫情导致消费力下滑

附录

• 报告发布日期：2020年04月03日
• 投资评级：看好（维持）
• 分析师：刘强
• 证书编号：S0790520010001
• 数据来源：贝格数据、Wind、EEWorld、EVVolumes、InsideEVs、中汽协、开源证券研究所等

表格概览

• 表1：2020年1月全球电动车销量TOP10车型中有6款来自欧洲车企
• 表2：2020年2月第一梯队5国销量同比大增111.9%
• 表3：欧美多数OEM工厂宣布停产至3月底
• 表4：三种疫情假设下，2020年欧洲电动车销量同比增速分别为72.1%/49.8%/31.5%
• 表5：三种疫情假设下，2020年美国电动车销量同比增速分别为29.5%/11.3%/-1.9%
• 表6：三种疫情假设下，2020年中国新能源乘用车销量同比增速分别为33.7%/28.6%/25.3%
• 表7：三种疫情假设下，2020年全球电动车销量同比增速分别为45.4%/32.7%/23.0%
• 表8：三种疫情假设下，2020年全球动力电池装机同比增速预测为32.8%/21.2%/12.3%
• 表9：三种疫情假设下，2020年全球锂电龙头企业海外装机量同比增速预测值
• 表10：三种疫情假设下，2020年宁德时代动力电池业务营收同比增速预测
• 表11：三种疫情假设下，2020年恩捷股份隔膜业务营收同比增速预测
• 表12：三种疫情假设下，2020年璞泰来负极业务营收同比增速预测