20210629-招银国际-李宁-02331.HK-乘国潮之风继续破浪_3页_1mb

李宁 (2331 HK) 公司研究总结

核心内容概览

李宁（2331 HK）作为中国体育用品行业的领军企业，凭借国潮消费趋势和品牌升级策略，实现了21财年上半年的显著业绩增长。公司表现强劲，净利润同比增长超过160%，达到至少18亿元人民币，超出市场预期25%。基于良好的经营杠杆和行业前景，招银国际证券重申买入评级，并将目标价上调至103.82港元，基于55倍22财年市盈率。

主要观点

• 业绩表现亮眼：21财年上半年净利润同比增长超160%，达到32.55亿元人民币，超出预期。零售销售增长达60%，高于安踏集团的50%以上，主要得益于品牌升级、零售折扣改善和国潮消费趋势。
• 增长动力强劲：国潮的持续升温、品牌力提升带来的平均售价上涨、以及新CEO领导下的运营效率提升，是推动李宁增长的关键因素。
• 盈利能力提升：21财年上半年净利润率已达16.4%，高于20财年的11.7%，并已超越管理层长期目标（15%以上）。
• 市场预期保守：尽管21财年上半年销售增长显著，但市场预期相对保守，招银国际证券认为公司仍有较大盈利增长空间。
• 财务健康状况良好：公司现金流稳定，净资产持续增长，流动比率和速动比率均呈上升趋势，表明财务流动性增强。

关键信息

财务预测（截至12月31日）

股票表现

• 当前股价：82.60港元
• 目标价：103.82港元（潜在升幅25.7%）
• 投资评级：买入
• 股价表现：
  • 1个月：19.7%
  • 3个月：60.5%
  • 6个月：65.2%
  • 12个月：230.4%

股东结构

主要业务构成

盈利能力比率

财务健康状况

结论

李宁凭借国潮趋势、品牌升级和运营效率提升，在21财年上半年实现了显著增长。招银国际证券认为，公司未来的盈利能力仍有较大提升空间，因此维持买入评级并上调目标价至103.82港元。公司财务状况稳健，现金流充足，净资产持续增长，显示出良好的投资价值。