20251128-海证期货-碳酸锂月度行情分析_多空博弈加剧_碳酸锂理性参与_30页_2mb

碳酸锂月度行情分析总结（2025年11月28日）

一、核心观点

市场处于多空博弈加剧状态，供应稳中有增，需求端新能源车与储能保持高景气度。12月供需或延续供应偏紧，锂价获得支撑，但波动压力加大。建议企业关注风险对冲策略，理性参与市场。

二、供需分析

供应端

• 11月锂矿进口环比小幅下降，但国内锂云母、盐湖产量恢复支撑，江西枧下窝矿复产面临采矿权、安全生产许可证审批流程挑战，预计年内难以复产。
• 碳酸锂产量10月环比增长6%，11月略有下降；氢氧化锂产量环比微增。
• 海外（智利、澳大利亚）及国内盐湖项目扩张，未来1-2年新增产能显著，供应压力逐步显现。

需求端

• 新能源汽车产销处于旺季，10月国内产销同比增21.1%/20%，海外渗透率超30%。 2025年全面减税政策延期，促使部分需求提前至年末释放。
• 储能市场保持活跃，装机与电芯出货量环比增长，政策支持下全球市场扩张加速。
• 锂电材料排产普遍上行，磷酸铁锂10月产量环比增10.5%，三元材料环比增11.6%；电解液产量环比增长4.8%。

价格与库存

• 锂价总体上行，11月碳酸锂现货均价约万元/吨左右，工碳-电碳价差扩大至2450元/吨。
• 库存去化持续，冶炼厂与贸易商报高库存，下游采购谨慎，基差维持正向结构，正套策略可行。

三、投资策略建议

• 空头策略：观望，暂无明显做空空间。
• 多头策略：谨慎参与，关注通关进展等扰动因素。
• 套保建议：
  • 锂盐厂：中性比例卖出保值。
  • 下游企业：低比例买入保值。
• 价差套利：
  • 卖出03合约、买入05合约可持至明年一季度交割。
• 期现套利：正向基差套利策略利润空间仍存在。

四、风险与结论

• 上游新增产能释放节奏不确定性；
• 政策变动与汇率波动可能扰动出口；
• 下游补库节奏及成本压力缓解情况。

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