20211125-华泰期货-宏观资产负债表_央行净投放_资金面维持平稳_8页_898kb
报告摘要
央行净投放，资金面维持平稳
核心内容
11月24日，中国人民银行（央行）通过逆回购操作向市场投放流动性，净投放金额为500亿元。当日央行开展1000亿元逆回购操作，中标利率为2.20%。随着逆回购到期500亿元，整体资金面保持平稳。同时，市场整体呈现滞胀环境，关注四季度央行结构性货币政策的进一步实施。
主要观点
央行流动性操作
- 逆回购操作：央行于11月24日开展1000亿元逆回购操作，中标利率为2.20%，实现净投放500亿元。
- 资金面变化：央行逆回购放量使得银行间资金面转松，货币市场利率多数下跌，显示市场流动性有所改善。
财政与金融市场表现
- 国债期货上涨：11月24日，国债期货各品种主力合约全线上涨，其中十年期主力合约上涨0.35%，五年期上涨0.18%，二年期上涨0.09%。
- 利率债收益率下行：10年期国开活跃券收益率下行1.45BP，5年期国开活跃券收益率下行2.5BP，10年期国债活跃券收益率下行2.4BP，5年期国债活跃券收益率下行2BP，整体显示市场对利率债需求上升。
- 信用债市场：信用债延续涨势，各期限收益率集体下行，当日成交近1200亿元，其中685只信用债上涨，123只持平，503只下跌。涨幅超2%的信用债有19只，跌幅超2%的有23只。
居民与企业市场动态
- 商品房成交情况：11月24日，30城大中城市商品房成交套数和面积同比大幅增长，一线城市增长132%，二线城市增长28%，三线城市增长43%。
- 居民端价格变动：下游消费端价格略有下行，整体趋势偏弱。
关键信息
流动性指标变化
| 项目 | 11-24 | 11-23 | 11-22 | 11-19 | 11-18 | 11-17 | 11-16 | 11-15 | 11-12 | 11-11 | 11-10 | 11-09 | 11-08 | 11-05 | 11-04 | 11-03 | 11-02 | 11-01 | 10-29 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 央行逆回购价格 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | |
| 央行逆回购数量 | 1.15 | 1.16 | 0.10 | 1.58 | 0.44 | 0.43 | 0.42 | -0.48 | 1.52 | 1.50 | 1.49 | 1.48 | 1.47 | 1.47 | 1.48 | 0.40 | 0.40 | -0.48 | -0.49 |
| 人民币汇率 | -1.66 | -1.56 | -1.45 | -1.69 | -1.75 | -1.51 | -1.55 | -1.61 | -1.30 | -1.16 | -1.59 | -1.51 | -1.54 | -1.59 | -1.54 | -1.59 | -1.34 | -1.49 | -1.14 |
| SHIBOR利率 | 0.01 | 0.00 | -0.07 | -0.10 | -0.20 | -0.31 | -0.37 | -0.36 | -0.32 | -0.27 | -0.23 | -0.23 | -0.24 | -0.23 | -0.23 | -0.19 | -0.14 | -0.02 | -0.07 |
| 同业存单利率 | -0.03 | -0.47 | -0.48 | -0.51 | -0.50 | -0.51 | -0.45 | -0.50 | -0.44 | -0.42 | -0.42 | -0.46 | -0.53 | -0.42 | -0.46 | -0.34 | -0.29 | -0.26 | -0.25 |
| 票据价格 | 0.31 | -0.59 | -0.27 | 0.05 | -0.38 | -0.23 | -0.21 | -0.23 | -0.21 | -0.43 | -0.82 | -0.84 | -0.41 | -0.60 | -0.89 | -0.84 | -0.89 | -0.96 | 0.78 |
| 票据数量 | 0.00 | 0.21 | 0.20 | 0.24 | 0.03 | -0.07 | -0.03 | -0.07 | -0.26 | -0.29 | -0.36 | -0.38 | -0.24 | -0.28 | -0.29 | -0.29 | -0.14 | -0.28 | -0.25 |
| 企业信用利差 | -0.47 | -0.57 | -0.05 | -0.05 | -0.04 | -0.26 | -0.26 | -0.26 | -0.69 | -0.86 | -0.95 | -1.01 | -1.12 | -1.07 | -1.06 | -1.06 | -1.03 | -1.03 | -0.52 |
| 上游端价格 | -0.84 | -0.80 | -0.94 | -0.95 | -0.97 | -1.15 | -1.16 | -1.15 | -1.00 | -0.97 | -1.16 | -1.16 | -1.01 | -1.16 | -1.16 | -1.16 | -1.16 | -1.10 | -1.11 |
| 下游端价格 | -0.37 | -1.27 | -1.17 | -0.98 | -1.22 | -1.22 | -1.22 | -1.22 | -0.34 | -0.62 | -0.34 | -0.05 | -0.03 | -0.05 | -0.06 | -0.06 | -0.06 | -0.06 | -0.06 |
图表说明
- 图1：国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值及其变动一览。
- 图2-图5：展示人民币汇率走势、国债及国开债收益率曲线、地方债发行量走势。
- 图6-图9：反映DR利率变动、同业存单到期收益率变动、利率互换变动及票据市场变动。
- 图10-图12：上证国债逆回购、深证国债逆回购及R-DR收益率变动，以及非银金融A股市盈率/市净率走势。
- 图13-图17：企业债收益率、不同评级和类型的产业信用利差、上游生产端价格变动。
- 图18-图19：下游消费端价格变动及商品房成交变动。
近期关注点
- 市场继续处于滞胀环境，需关注四季度央行结构性货币政策的实施情况，以进一步引导市场流动性。
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