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铝市场月度总结（2026年2月）

核心内容概述

2026年2月初，铝市场整体呈现震荡走势，国内铝价在经历1月大幅冲高后，价格明显回落，但整体支撑仍较强。本文从供应端、需求端、期现市场、利润库存、成本端、进出口等多个方面对铝市场进行了全面分析，旨在为投资者提供市场参考。

一、月度评估及策略推荐

供应端

• 国内电解铝产量：2026年1月国内电解铝产量同比增长 $2.7%$，环比增加 $0.5%$。预计2月运行产能保持相对稳定，部分新建项目逐渐爬产。
• 海外电解铝产量：2026年1月海外电解铝产量同比增长接近 $2%$，2025年12月海外产量为258.1万吨，环比增加 $3.6%$，同比增长 $2.2%$。

库存&现货

• 国内铝锭库存：截至2026年2月5日，铝锭库存为85.3万吨，较1月初增加约15万吨。
• 保税区库存：截至2月5日，保税区库存为4.4万吨，较1月初减少约1.0万吨。
• 铝棒库存：截至2月5日，铝棒库存合计27.7万吨，较1月初增加10.2万吨。
• LME铝库存：截至2月5日，LME铝库存为49.3万吨，较1月初减少1.6万吨，仍处于数年低位。

进出口

• 进口情况：2025年12月中国原铝进口量为18.9万吨，环比增加 $29.5%$，同比增加 $17.2%$。1-12月累计进口量为253.8万吨，同比增长 $18.8%$。
• 出口情况：2025年12月未锻轧铝及铝材出口54.5万吨，环比下降 $4.4%$；1-12月累计出口613.4万吨，同比下降 $8.0%$。

需求端

• 下游开工情况：1月铝棒、铝型材、铝合金、铝板带等环节开工偏弱，铝箔、铝杆开工情况相对较好。
• 产销数据：1月地产和汽车销售数据偏弱，光伏排产好于季节性表现。

小结

• 1月铝价大幅冲高，2月初价格弱势调整。
• 贵金属和美股AI板块走弱是压制铝价的主要因素。
• 当前国内下游处于淡季，铝锭、铝棒库存延续累积，但价格回落后下游需求环比改善。
• 海外供应有潜在干扰，LME铝库存维持低位，美国铝现货升水处于高位，铝价支撑仍较强。
• 后市若美股止跌，铝价有望企稳回升。
• 沪铝主力合约运行区间参考：22800-25000元/吨；伦铝3M运行区间参考：2900-3200美元/吨。

二、期现市场

• 沪铝主力合约：1月铝价冲高，最高涨至26185元/吨，2月初价格回落至23500元/吨附近。
• LME3M铝：1月铝价冲高，最高涨至3356美元/吨，2月初价格回落至3000美元/吨附近。
• 现货升贴水：华东铝锭现货贴水缩窄，LME市场Cash/3M升贴水先扬后抑，2月初现货维持贴水态势。
• 沪铝结构：1月沪铝结构震荡走弱。

三、利润库存

• 电解铝冶炼利润：1月冶炼利润环比抬升，处于历史高位。
• 铝锭库存：2月5日铝锭库存录得85.3万吨，较1月初增加约15万吨。
• 铝棒库存：2月5日铝棒库存合计27.7万吨，较1月初增加10.2万吨。
• 铝水比例：1月国内铝水比例环比下降 $4.4%$ 至 $72.1%$，预计2月铝水比例下降 $7.7%$。
• 库存变化：加总铝锭和铝棒库存，较1月初增加约35.2万吨。

四、成本端

• 铝土矿价格：1月国内外铝土矿价格震荡下调。
• 氧化铝价格：1月国内氧化铝和进口价格均下滑。
• 阳极价格：阳极价格同样下滑，动力煤价格震荡反弹。

五、供给端

• 国内电解铝产能：截至2026年1月底，国内电解铝运行产能约4499.6万吨。
• 氧化铝产量：2026年1月国内氧化铝产量环比2025年12月下降 $1.8%$，同比2025年1月下降 $2.6%$。
• 产能利用率：2026年1月国内电解铝产能利用率保持相对稳定，部分新建项目逐渐爬产。

六、需求端

• 铝材产量：2025年12月中国铝材产量613.6万吨，同比上升 $0.5%$；1-12月累计产量6750.4万吨，同比下降 $0.5%$。
• 铝棒产量：2026年1月中国铝棒产量为135.7万吨，环比下降，同比小幅增长；产能利用率 $54.9%$，开工率 $50.6%$，略低于去年同期。
• 主要产品开工率：2025年12月铝型材、铝板带箔开工率环比下降，铝箔开工情况稍好。
• 原生与再生铝：1月原生铝合金开工率下滑，铝杆开工率环比抬升；年初以来铝锭与铝合金价差先扩后缩。

七、进出口

• 进口盈利：1月国内铝现货进口亏损震荡缩窄。
• 原铝进口：2025年12月原铝进口量为18.9万吨，环比增加 $29.5%$，同比增加 $17.2%$；1-12月累计进口量为253.8万吨，同比增长 $18.8%$。
• 铝锭进口来源：2025年12月铝锭进口主要来自俄罗斯、印度尼西亚、印度、澳大利亚等，其中来自俄罗斯的进口量增至76%。
• 铝材出口：2025年12月未锻轧铝及铝材出口54.5万吨，环比下降 $4.4%$；1-12月累计出口613.4万吨，同比下降 $8.0%$。
• 再生铝进口：2025年12月再生铝进口量为19.4万吨，环比增加3.1万吨；1-12月累计进口量为201.5万吨，同比增长 $13.1%$。
• 铝土矿进口：2025年12月中国铝土矿进口量1467.3万吨，进口矿占比 $72.5%$；1-12月累计进口量为20053.2万吨，同比增长 $26.3%$。
• 氧化铝进出口：2025年12月中国氧化铝出口20.6万吨，同比增加 $9.3%$；1-12月累计出口254.8万吨，同比增长 $42.7%$。

关键信息总结

• 供需关系：国内电解铝供应保持稳定，海外供应增长，但库存仍处低位。
• 价格走势：1月铝价冲高，2月初价格回落，但市场支撑较强。
• 成本变化：铝土矿、氧化铝、阳极价格震荡下调，动力煤价格反弹。
• 需求表现：下游需求偏弱，但部分环节表现较好，如铝箔和铝杆。
• 进出口趋势：进口量增加，出口量下降，但铝土矿和氧化铝进口显著增长。
• 市场展望：若美股止跌，铝价有望企稳回升。

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