20231111-天风证券-伊力特-600197.SH-结构升级成效显著_低基数下业绩亮眼_3页_728kb

公司评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 6个月目标价格：未明确
• 行业：食品饮料/白酒Ⅱ

业绩表现

• 2023Q3收入：423.05亿元（同比增长143.89%）
• 2023Q3归母净利润：53亿元（同比增长363.75%）
• 23-25年收入预测：225/286/352亿元，归母净利润31/44/59亿元
• 2023EPS：0.66元（预计23年）

产品结构优化

• 高档酒收入同比：249.76%增长，占营业收入68.66%
• 毛利率大幅提升：50.63%（同比提升9.61个百分点）
• 归母净利率：12.43%（同比提升5.89个百分点）

渠道与销售策略

• 疆内收入同比：300.21%增长，疆外收入略微下降
• 直销（团购）收入同比：507.68%增长，贡献显著
• 销售费用率：小幅上升0.83个百分点，管理费用率下降3.26个百分点

财务指标

• 经营性现金流：大幅提升至42亿元（同比+127.60%）
• 资产负债率：18.89%，显著下降
• 估值指标：PE分别为33.35X/23.63X/17.6X，P/B分别为28.33X/284.30X/257.17X

风险提示

• 行业竞争加剧、消费需求不及预期、营销改革不及预期、产品结构升级不及预期