20210430-西部证券-明阳智能-601615.SH-21年一季报点评_Q1业绩符合预期_出货结构有望不断优化_3页_253kb

明阳智能2021年第一季度业绩总结

核心内容

明阳智能（601615.SH）于2021年4月30日发布了2021年第一季度财务报告，整体业绩表现符合市场预期，显示出公司在风电行业的强劲增长态势。

主要财务数据

营收与利润

• 营业收入：43.34亿元，同比增长46%
• 归母净利润：2.56亿元，同比增长74%
• 基本每股收益：0.14元

盈利能力

• 综合毛利率：20.92%，同比下降1.63个百分点
• 净利率：5.64%，同比上升0.79个百分点
• 盈利能力提升：主要受益于公司大型化风机出货比例的增加，推动净利率稳步上升

出货结构优化

风机销售情况

• 风机制造板块收入：39.23亿元，同比增长45%
• 对外销售容量：959MW，同比增长33%
• 陆上风机出货量：665MW，同比增长13%
• 海上风机出货量：294MW，同比增长123%
• 海上风机占比：31%，显著提升，反映国内海上风电抢装政策的影响

在手订单

• 在手订单量：15.77GW，较2020年底增加1.89GW
• 3MW及以上机组占比：96%
• 4MW及以上机组占比：62%
• 机组大型化趋势：进一步提升，有助于公司未来盈利能力的持续增强

发电业务增长

• 发电业务收入：3.27亿元，同比增长43%
• 自营电站并网容量：997MW
• 在建容量：2.59GW，预计随着项目陆续并网，发电业务收入将持续增长

投资建议

• 预计21-23年归母净利润：23.77/26.88/31.97亿元，同比增长分别为73.0%、13.1%、18.9%
• EPS预测：1.22/1.38/1.64元
• 公司评级：买入
• 当前股价：17.74元

估值指标

风险提示

• 风电装机量不及预期
• 风电场建设速度不及预期
• 原材料价格上涨风险

未来展望

• 公司预计2021年出货结构将持续优化，大功率机组占比提升
• 随着在建项目逐步并网，发电业务收入将保持增长
• 财务指标显示公司具备良好的成长性和盈利能力，估值逐步下降，投资价值显现

总结

明阳智能在2021年第一季度展现出强劲的业绩表现，营业收入和净利润均实现显著增长。公司通过优化出货结构，提升大功率风机销售占比，进一步增强盈利能力。在手订单充沛，显示出市场需求旺盛。未来随着在建项目陆续投产，公司有望实现持续增长，维持“买入”评级。