20230403-中财期货-甲醇投资策略周报_供需压力兑现_甲醇偏弱为主_7页_1mb

甲醇市场周报总结

核心内容

本周甲醇市场整体呈现震荡偏弱走势，短期与中期均维持区间震荡格局。操作建议为观望，主要基于供需压力逐步兑现及成本端下行趋势。

主要观点与逻辑

1. 供需压力与供应预期

• 供应端：内地春检逐步开启，但检修装置重启较多，且宁夏宝丰已恢复生产，供应增长预期仍在。
• 进口端：伊朗检修装置基本恢复，进口量将逐步增加，但需关注实际装船与运力情况。
• 库存情况：沿海地区甲醇库存持续累积，预计3月31日至4月16日进口船货到港量在43.62-44万吨，江苏库存显著上涨。
• 港口库存：截至3月30日，沿海地区库存为76.7万吨，环比上涨3.04万吨，同比仍呈下降趋势。

2. 成本端与利润分析

• 煤炭价格：整体稳中偏弱，坑口价格下行，对甲醇成本形成压制。
• 煤制甲醇利润：内蒙古地区理论盈利为-436元/吨，毛利率为-20%，亏损有所扩大。
• MTO利润：上周MTO利润小幅扩大，截止3月31日为131元/吨，但兴兴MTO装置或于4月减产，对需求端形成压力。
• PP-3MA价差：MTO利润与PP走势相关，PP上行带动MTO利润提升。

3. 下游需求

• 加权开工率：国内甲醇下游加权开工率小幅下滑至71.62%，其中MTO/MTP开工率下降1.18%，成为主要拖累因素。
• 传统需求：MTBE开工率提升较多，但整体需求增长空间有限。

4. 区域与价差分析

• 价差变化：江苏至山东价差扩大至150元/吨，江苏至内蒙古价差保持稳定，CFR中国至CFR东南亚价差扩大50美元/吨。
• 区域价格：江苏太仓、山东、内蒙古甲醇价格均出现下跌，跌幅分别为1.92%、3.61%、2.25%。

关键信息

操作建议

• 短期与中期走势：震荡偏弱，区间震荡。
• 操作策略：建议观望，等待供需变化与价格趋势进一步明确。

风险提示

• 价格风险：原油与煤炭价格大涨可能对甲醇市场造成上行压力。
• 供应风险：国内外甲醇装置意外停车可能影响供需平衡。
• 政策风险：国内宏观刺激政策力度加大可能对市场情绪产生影响。

重点关注

• 新产能投产进度：国内部分装置恢复生产，影响供应结构。
• 进口量与库存：进口量增加及库存累积对价格形成下行压力。
• 煤炭价格：煤炭价格下行趋势持续，对甲醇成本支撑减弱。
• MTO利润变化：MTO利润波动影响下游需求稳定性。

市场分析要点

• 供应端：检修与重启并存，但整体供应增长预期仍在，对市场形成压力。
• 需求端：MTO利润承压，传统需求增长有限，整体需求偏弱。
• 成本端：煤炭价格偏弱运行，高库存压力持续，对甲醇成本形成下行支撑。
• 价差变化：内外盘价差扩大，区域价差变化反映供需区域差异。

结论

综合来看，甲醇市场短期仍将面临供需压力与成本下行的双重影响，库存累积趋势可能持续，价格偏弱运行为主。投资者需密切关注新产能投产、进口量变化及煤炭价格走势，以判断市场后续走势。