20211013-西南证券-海天味业-603288.SH-提价缓解成本端压力_价格体系将持续改善_4页_1mb

海天味业提价分析总结

核心内容概述

海天味业于2021年10月12日宣布对酱油、蚝油、酱料等主要产品出厂价格上调3%~7%，该调价将于2021年10月25日开始执行。这是公司近五年首次全面提价，旨在缓解原材料、运输及能源等成本持续上涨带来的压力，同时改善价格体系，提升利润水平。

主要观点

• 提价背景：

  • 原材料成本（如大豆）占酱油整体成本的30%以上，成本压力持续上升。
  • 二季度以来，由于消费需求疲软、价格体系透明化及渠道库存高企，导致渠道利润微薄。
  • 提价是公司应对成本端压力及行业竞争的举措。

• 提价影响：

  • 短期影响：提价可能带来渠道库存的调整，经销商备货意愿增强，公司短期收入有望改善。
  • 长期影响：随着原材料价格回落、消费需求回暖及消费升级趋势，价格体系的重塑有望于2022年完全释放，改善行业利润状况。
  • 行业带动效应：此次提价或将引发调味品行业的提价风潮，有助于改善整个行业的盈利状况。

• 行业环境改善：

  • 社区团购逐渐规范化，负面影响消退。
  • 疫情平复，餐饮及零售端需求回暖。
  • 渠道库存水平回归正常，预计Q4业绩将显著改善。

关键信息

• 提价幅度：3%~7%
• 提价时间：2021年10月25日
• 行业趋势：调味品行业总产量增速平稳，竞争格局尚未尘埃落定，预计3-5年后竞争将加剧。
• 公司地位：作为行业龙头，海天味业凭借资金实力、经销商体系及供应链优势，有望进一步巩固市场地位。

盈利预测与估值

• 盈利增长：预计2021-2023年净利润增长率分别为18.95%、20.73%、19.92%。
• 估值下降：PE逐步下降，表明市场对公司未来盈利的预期逐步提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 行业竞争格局恶化风险
• 疫情反复风险

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

数据来源

• Wind
• 西南证券

联系信息

• 分析师：朱会振
  • 执业证号：S1250513110001
  • 电话：023-63786049
  • 邮箱：zhz@swsc.com.cn
• 联系人：王书龙、夏霁
  • 电话：023-63786049 / 021-58351959
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