锂行业发展趋势回顾与展望：2020年Fastmarkets全球锂供给与市场峰会_38页_2mb

中国锂行业供给与需求动态分析总结

核心内容概述

本报告由五矿证券研究所分析师孙景文撰写，分析了全球锂行业在2020年及未来几年的供给与需求变化，强调锂行业正从下行周期逐步走向趋势性修复，并进入新的增长周期。报告指出，锂行业的发展将受到新能源汽车、储能系统（ESS）等下游应用的驱动，同时政策支持和ESG（环境、社会、治理）要求将成为影响行业格局的重要因素。

主要观点

1. 行业已度过至暗时刻，进入修复阶段

• 全球锂市场周期已见底：2020年下半年，尤其是第四季度，锂化合物现货市场开始复苏，价格趋于稳定。
• 价格波动因素：在下行周期中，盐湖提锂决定价格底部；在上行周期中，非一体化硬岩提锂企业决定合理价格水位。
• 成本支撑：碳酸锂价格已跌破中国和阿根廷盐湖的“稳态完全生产成本”，甚至触及“现金成本”，表明当前价格不可持续。
• 需求回升：2020年下半年，新能源汽车销量回升，带动锂需求扩张。

2. 供给端出现分化趋势

• 锂资源供应：矿石和盐湖提锂的周期性明显，但主要为“主动”减产或推迟扩产，而非“被动”出清。
• 产能扩张：中国锂化合物产能在2018-2020年持续扩张，产能利用率显著分化。
• 库存变化：锂精矿库存集中在头部企业与新进入者手中，锂盐库存加速消化，海外盐湖提锂企业库存仍偏高。
• 疫情扰动：南美盐湖提锂项目受疫情影响较大，而矿石提锂供应链表现相对稳健。
• 成本与产品结构：硬岩提锂企业因成本劣势，正向高附加值产品如电池级氢氧化锂倾斜，以提升竞争力。

3. 需求侧：新能源产业引领新周期

• 新周期驱动因素：新能源汽车的产品力和经济性成为核心驱动力，积极政策为其提供支持。
• 储能机遇：风光平价时代为储能市场带来巨大机会，电动自行车等小型化应用也将补充需求。
• 未来需求预测：预计2025年全球锂需求将增长至约86万吨LCE，备货调整后需求将达约94万吨LCE。
• 技术路径差异：碳酸锂-磷酸铁锂（LFP）体系适用于续航里程低于600公里的车型，而氢氧化锂-三元（NCM/NCA）体系适用于长续航车型，两者并非零和博弈。

4. 下游对锂供给的新要求

• 稳定、大批量供应能力：未来锂供给需具备大规模、稳定的生产能力。
• 高品质与低成本：满足不同下游技术路径对锂材料规格的要求，同时实现成本优势。
• ESG导向：绿色可持续发展成为进入全球车企供应链的前提，推动锂行业向高质量、精细化方向转型。
• 行业集中度提升：供给端的分化将加剧行业马太效应，头部企业竞争优势更加明显。

关键信息

• 全球锂市场周期：2020年下半年锂化合物价格开始触底回升，预计2023年供需将出现逆转。
• 锂化合物产能扩张：中国锂化合物产能持续扩张，但非一体化企业面临更大的竞争压力。
• 锂产品结构变化：碳酸锂与氢氧化锂的市场格局将因技术路径差异而调整，两者价格体系难以完全脱钩。
• 主要下游需求：
  • 新能源汽车：中国和欧洲销量增长显著，预计2025年全球需求将达86万吨LCE。
  • 储能系统（ESS）：成为锂需求的重要增长点，未来可能超出预期。
• 头部企业表现：
  • LGC（宁德时代）在电池级氢氧化锂和高镍三元材料领域占据领先地位。
  • SQM的ESG方案可能成为行业标杆，推动行业整体发展。

风险提示

1. 供给超预期：若锂矿供给增长超过预期，同时新能源汽车需求增长不及预期，锂价可能进一步下行。
2. 技术革新：电池技术的突破可能改变动力电池及储能的锂单耗，影响行业需求。
3. 宏观经济与地缘政治风险：全球经济增长疲软及地缘政治因素可能对锂行业造成不确定性影响。

结论

中国锂行业正从下行周期走向修复，未来将受益于新能源产业的快速发展和政策支持。供给端出现明显分化，头部企业通过一体化布局、技术升级和ESG实践构建核心竞争力。需求端，随着新能源汽车和储能系统的普及，锂需求将稳步增长，推动行业进入新周期。未来锂供给需向高品质、低成本、可持续方向发展，以满足全球下游的多样化需求。