20221011-国盛证券-振华科技-000733.SZ-预计2022年前三季度归母净利润同比增长88.34_98.81__3页_661kb

振华科技 (000733.SZ) 2022年前三季度业绩总结

核心内容概览

振华科技（000733.SZ）于2022年发布前三季度业绩预告，预计实现归母净利润18.00亿至19.00亿元，同比增长88.34%至98.81%。扣非归母净利润预计为17.50亿至18.50亿元，同比增长89.98%至100.84%。单季度来看，预计2022Q3归母净利润为5.27亿至6.27亿元，同比增长18.65%至42.01%，环比下降20.81%至5.78%。公司作为国内军工电子元器件龙头企业，业绩持续增长，反映出军工行业高景气度及公司治理结构优化带来的积极影响。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2022年前三季度公司业绩实现高速增长，归母净利润和扣非归母净利润均同比大幅上升，显示公司盈利能力显著增强。
• 业务增长驱动：军工被动元器件业务因武器装备列装、国产化率提升和国防信息化推进而持续增长，多个子公司如振华富、振华云科和振华新云均实现显著营收和利润增长。
• 新兴领域布局：公司在半导体等新兴领域的发展是业绩增长的重要推动力，振华微和振华永光在2022H1分别实现营收和净利润的显著提升，且产品线不断拓展。
• 研发投入领先：公司研发投入保持行业领先，有助于产品线拓展和高附加值产品开发，提升整体盈利能力。
• 盈利能力提升：2022H1公司毛利率达62.14%，净利率达33.19%，均为5年以来最高，主要受益于规模效应和高附加值产品占比增加。
• 估值优势明显：预计2022-2024年公司归母净利润分别为23.72亿元、30.92亿元、39.41亿元，对应当前估值水平为25X、19X、15X，具有显著估值优势，维持“买入”评级。

关键信息

业绩预测

• 2022年前三季度：归母净利润18.00亿-19.00亿元（+88.34%-98.81%），扣非归母净利润17.50亿-18.50亿元（+89.98%-100.84%）。
• 2022Q3：归母净利润5.27亿-6.27亿元（+18.65%-42.01%），环比下降20.81%-5.78%。
• 2022-2024年预测：归母净利润分别为23.72亿元、30.92亿元、39.41亿元，对应PE分别为24.5倍、18.8倍、14.7倍。

营收与利润增长

• 2022年H1：营业收入5.07亿-7.38亿元，净利润2.10亿-3.29亿元，分别同比增长81.45%和95.78%。
• 2022年H1：振华富、振华云科和振华新云分别实现营收5.48亿元、5.85亿元和6.03亿元，净利润分别增长110.58%、102.31%和348.56%。

研发与产品拓展

• 研发投入：2022H1振华科技研发投入为2.74亿元，远高于同行业公司。
• 产品线拓展：公司在通用元件、半导体分立器件、机电组件、集成电路、MLCC/LTCC系列材料、电子浆料等多个领域实现产品拓展，提升市场竞争力。

盈利能力

• 2022年H1：毛利率达62.14%，净利率达33.19%，均为近五年最高。
• 盈利能力提升：主要得益于销售规模扩大和高附加值产品占比上升。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值优势：公司当前估值水平具有吸引力，未来三年盈利增长预期良好。

风险提示

• CEC定位变化：公司未来发展方向可能受到CEC战略调整的影响。
• 业务发展不及预期：军工电子等核心业务发展可能低于预期。

财务指标概览

股票信息

主要财务比率

结论

振华科技凭借军工电子业务的高增长和在半导体等新兴领域的布局，实现业绩的持续提升。公司研发投入领先，产品线不断拓展，盈利能力显著增强。预计未来三年公司盈利将保持增长，当前估值水平具有吸引力，维持“买入”评级。然而，需关注CEC对公司定位的潜在变化及军工电子业务发展不及预期的风险。