20220420-天风期货-PTA_MEG_躺平等待疫情拐点__29页_2mb

PTA&MEG市场分析总结

核心内容

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）在2022年4月的市场表现，重点讨论了供需平衡、装置检修、加工利润、现货市场、库存变化以及价格走势等方面。

主要观点

PTA

• 核心观点：中性略偏紧，当前低位有支撑，高位受需求悲观影响空间不大，短期维持区间震荡。
• 现货：市场商谈一般，基差持稳，4月报盘在05+60，递盘在05+40-45附近。
• 装置变动：检修偏高，4月YS几套装置陆续检修，HL20日开始检修，计划外检修增加。
• 下游需求：偏空，受疫情及物流影响，终端负荷偏低，聚酯即时负荷降至8成以下，月均预计83%左右。
• 供需平衡：4月供需维持平衡，5月聚酯恢复后预计偏紧。
• 加工利润：中性，PX装置投产延后，PXN价差维持240美元，PTA加工费400元附近。
• 9-1价差：走强，需关注计划外装置检修动态。

MEG

• 核心观点：供需矛盾不突出，港口高库存，向上驱动不足，利润偏低，向下空间不大，短期维持震荡。
• 现货：基差震荡偏弱，市场商谈偏淡，现货基差在05合约贴水0-10元/吨附近。
• 装置变动：国内装置变动不大，浙石化有检修计划。
• 进口：预计4月进口下降，到港仍偏高，提货不高，库存维持偏高。
• 下游需求：偏悲观，终端订单不明显，聚酯计划检修，提货量有所好转。
• 供需平衡：4月预计小幅累库，绝对库存仍偏高。
• 加工利润：偏多，国内油制利润仍亏损严重。

关键信息

PTA

• 装置检修：YS宁波2套装置于4月13日降负5成，YS大连于4月14日短停，计划于4月18日重启；中泰化学检修至4月底；恒力原计划4月15日停车，目前延后。
• 聚酯负荷：4月聚酯即时负荷下降至8成偏下，预计5月恢复至87%。
• 库存变化：PTA社会库存221.1万吨，环比减少22万吨；4月上半月偏紧，下半月边际宽松。
• 加工费：PTA加工费修复至400元附近，边际成本在400-550元之间。
• 价差结构：9-1价差走强，需关注检修动态；现货-05基差持稳。

MEG

• 装置检修：4月国内主流工厂有检修计划，包括新疆独山子、通辽金煤、兖矿荣信、河南能源等。
• 进口情况：3月进口量预计69.8万吨，4月预计下降，但到港仍偏高，提货恢复有限。
• 港口库存：华东主港MEG库存约108.7万吨，环比微增，绝对库存偏高。
• 加工利润：国内油制利润亏损，煤制成本单耗高，利润维持亏损状态。
• 供需平衡：4月乙二醇需求边际走弱，但供给仍偏强，预计维持松平衡。
• 价差结构：现货-05基差震荡偏弱，05-09月差持稳，远期曲线偏弱。

供需与市场展望

• PTA：4月供需维持平衡，5月聚酯恢复后预计偏紧，装置检修偏高，需求悲观，短期震荡。
• MEG：港口库存偏高，供需矛盾不突出，利润偏低，反弹驱动不足，预计维持震荡。

总结

• PTA：短期维持区间震荡，装置检修偏高，需求悲观，加工费中性，关注9-1价差及检修动态。
• MEG：高库存下维持震荡，加工利润偏低，进口量边际下降，需关注检修计划及到港情况。