20260113-浙商证券-杰克科技-603337.SH-杰克科技点评报告_出口延续_国内复苏_AI+刺绣机打开空间_5页_683kb

杰克科技（603337）点评报告总结

核心内容概述

杰克科技于2025年12月22日宣布正式进军刺绣机行业，并发布两款核心新品：X7裁片绣机与X5成品绣机。公司计划组建千人规模的专业团队，并建设300亩专属生产基地，标志着其在缝纫设备领域的进一步拓展。同时，公司正在稳步推进人形机器人与大客户的联合开发，预计2026年H2上市。

主要观点

1. 行业需求端回暖预期

• 全球服装库存处于底部：2025年中美两国服装库存均出现去化，预计2026年将开启补库周期，带动设备更新需求。
• 出口与内需同步修复：受纺服产业链出海和存量更新周期影响，2026年出口设备有望超预期增长；内销设备在2025年表现低迷，但预计2026年将逐步修复。

2. 杰克科技新业务布局

• 刺绣机业务落地：公司凭借技术优势和渠道协同，切入全球刺绣机市场，该市场预计2029年将达到22.8亿美元，年复合增长率（CAGR）为4.7%。
• AI缝纫机产品领先：艾图Ai10产品已发布，具备天眼狐AI视觉系统，调机效率提升80%，培训周期缩短60%，已在江西、越南等地推广并获得订单，客户导入加速。

3. 盈利能力与估值预期

• 盈利预测：预计2025-2027年公司营收分别为64.9亿、76.3亿、80.2亿元，归母净利润分别为9.2亿、11.6亿、12.7亿元，同比增长13.3%、26.0%、9.8%。
• 估值水平：当前市值对应PE为25.1X，预计2026年PE为20.0X，2027年为18.2X，估值逐步下降，但公司成长性支撑估值合理性。

关键信息

产品与技术进展

• AI缝纫机：艾图Ai10具备AI视觉系统，显著提升效率和培训周期，已获市场认可。
• 刺绣机：X7与X5两款新品正式发布，标志着公司进入刺绣机市场，未来将依托技术与渠道协同快速成长。

市场拓展

• 出口增长：2025年1-11月出口量增长11.80%，主要受益于东南亚等新兴市场承接全球服装产能。
• 内销修复：2025年内销设备量回落至历史最低水平，但2026年有望随着终端需求回暖而复苏。

公司战略与布局

• 新业务推进：公司积极拓展刺绣机和人形机器人业务，增强产品结构和技术壁垒。
• 产能建设：未来将建设300亩刺绣机专属生产基地，提升产能与供应链效率。

财务表现

• 收入与利润增长：2024年营收60.94亿元，归母净利润8.12亿元；预计2026年营收76.26亿元，归母净利润11.59亿元，同比增长显著。
• 现金流管理：2026年经营活动现金流预计为17.25亿元，投资活动现金流为-5.77亿元，筹资活动现金流为45万元，整体流动性良好。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级逻辑：公司具备全球缝纫设备龙头地位，AI技术应用和新业务拓展有望提升盈利能力与成长性。

风险提示

• 消费需求不及预期：终端服装市场复苏可能低于预期。
• 贸易摩擦：国际政治经济环境变化可能影响出口。
• 原材料价格波动：成本控制面临挑战。

财务摘要

财务比率

总结

杰克科技在2026年有望受益于全球服装行业库存去化接近尾声、终端需求回暖带来的设备更新周期，同时通过AI缝纫机与刺绣机新业务拓展，进一步提升产品附加值与市场占有率。公司具备较强的盈利能力与成长性，估值具备支撑，维持“买入”评级。