20180904-中国银河国际证券-中国水泥行业_18年中期业绩强劲；料三季度盈喜将为下一催化剂_8页_1mb

中国水泥行业分析报告（中国银河国际）

核心内容

本报告由中国银河国际证券研究部于2018年9月4日发布，主要分析中国水泥行业在2018年中期的表现，并展望第三季度的盈利前景。报告指出，行业整体表现强劲，多家主要水泥企业均实现了显著的盈利增长，同时对未来的股价走势持乐观态度。

主要观点

• 中期业绩强劲：所有覆盖的水泥股在2018年中期均表现出良好的盈利增长，经常性净利润同比增幅介于24% - 224%之间。其中，中国建材的增长最为显著，达到224%。
• 股价上涨预期：报告预计，水泥价格将在未来两到三个月的建筑旺季中上涨，因此对所有水泥股给予“买入”评级。
• 区域表现差异：华东、华南和西南部地区的产能利用率较高，为盈利增长提供了有力支撑。这些地区也是海螺水泥和华润水泥的主要生产基地。
• 第三季度盈喜预期：由于多数地区水泥价格仍高于去年同期，预计第三季度将出现盈喜，这将成为股价上涨的重要催化剂。
• 环保限产影响：2017年第四季度因环保限产导致水泥价格上涨，预计第四季度也可能出现类似情况，进一步推动价格上升。
• 估值与盈利预测：报告提供了详细的估值表，涵盖市盈率、市净率、EV/EBITDA等指标，以及各公司的盈利预测，显示海螺水泥和华润水泥的盈利增长预期最为积极。

关键信息

股票信息

盈利增长

产能利用率

每吨综合毛利（2018年）

推荐次序

1. 海螺水泥（0914.HK）
2. 华润水泥（1313.HK）
3. 中国建材（3323.HK）
4. 金隅集团（2009.HK）

估值表（2017-2019E）

评级指标

• 买入：股价在12个月内将上升 >20%
• 沽出：股价在12个月内将下跌 >20%
• 持有：无明显催化剂，由“买入”降级直至出现明确“买入”信号或再次降级为立即卖出

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附注

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