20180904-中国银河国际证券-Sector_Report_Strong_1H18_Results__Q3_Positive_Profit_Alert_Expected_To_Be_the_Next_Catalyst_8页_1mb

中国水泥行业报告总结

核心内容

本报告发布于2018年9月4日，主要分析了中国水泥行业的市场表现及未来预期。报告指出，2018年上半年（1H18）水泥企业利润增长显著，且预计第三季度将出现积极的盈利预警，这将成为股价上涨的重要催化剂。此外，报告还提供了各主要水泥企业（Conch Cement、CNBM、CR Cement、BBMG）的财务数据、估值指标和投资评级。

主要观点

• 2018年上半年业绩强劲：所有被覆盖的水泥企业均报告了出色的1H18业绩，净利润同比增长24%至224%。
• Q3盈利预警预期：由于大部分地区仍受去年低基数影响，且预计水泥价格将在建设旺季期间上涨，Q3的盈利预警将推动股价上涨。
• 区域利用效率高：东部、南部和西南部地区的水泥产能利用率较高，这些地区是Conch Cement和CR Cement的主要生产基地，因此它们的盈利表现更为突出。
• 价格波动因素：第四季度可能因环保检查导致的生产暂停，再次推高水泥价格。
• 投资评级与偏好：所有水泥企业均被给予“BUY”评级，但推荐顺序为Conch Cement > CR Cement > CNBM > BBMG。BBMG由于其多元化业务结构，可能不是首选；CNBM因高波动性，可能不如其他企业受投资者青睐。

关键信息

企业表现

营收与利润增长

• Conch Cement：1H18净利润增长143%，2018年预估EPS增长93.5%，2019年预计增长3.8%。
• CNBM：1H18净利润增长224%，2018年预估EPS增长92.4%，2019年预计增长2.7%。
• CR Cement：1H18净利润增长148%，2018年预估EPS增长119.8%，2019年预计增长3.0%。
• BBMG：1H18净利润增长24%，2018年预估EPS增长44.7%，2019年预计增长8.5%。

区域产能利用率

估值指标

投资建议顺序

1. Conch Cement
2. CR Cement
3. CNBM
4. BBMG

估值与盈利预测

• PER（市盈率）：2018年，Conch Cement的PER为15.1，CNBM为9.7，CR Cement为16.7，BBMG为9.2。预计2019年PER将下降至5.0、6.1、5.4和7.7。
• PBR（市净率）：2018年，Conch Cement的PBR为2.45，CNBM为0.74，CR Cement为2.10，BBMG为0.53。预计2019年PBR将下降至1.76、0.63、1.43和0.44。
• EV/EBITDA：2018年，Conch Cement的EV/EBITDA为8.9，CNBM为11.2，CR Cement为10.4，BBMG为10.7。预计2019年EV/EBITDA将下降至4.8、6.1、5.4和7.7。

结论

报告强调了中国水泥行业的强劲表现和积极前景，认为Q3的盈利预警将为市场带来新的上涨动力。同时，指出BBMG和CNBM在投资偏好上可能不如Conch Cement和CR Cement。投资者应关注区域产能利用率、价格波动及环保政策对市场的影响。