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纯镍库存回升，镍价高位回落总结

核心内容

本周镍价呈现冲高回落走势，主要受全球镍供应过剩及库存回升影响，基本面支撑不足，市场观望情绪浓厚。沪镍主力2209合约周内上涨3.36%，而LME镍3月合约则下跌5.98%。整体来看，镍价在高位面临调整压力，预计后续走势偏弱。

主要观点

• 镍价走势：全球镍供应已进入过剩阶段，叠加纯镍库存回升，镍价高位回落，市场情绪偏谨慎。
• 现货市场：金川资源供应增加，现货升水持续回落，贸易商主动下调升水以促进成交。镍豆因生产硫酸镍经济性不佳，现货成交寥寥。
• 镍矿市场：国内镍铁厂仍执行减产计划，镍矿需求疲软。菲律宾镍矿价格逼近成本线，矿山出货意愿减弱，短期镍矿价格维持弱势。
• 镍铁市场：印尼镍铁供应过剩，议价空间下移，但受降雨影响，部分船只无法发运，回流减少，冲击减弱。国内铁厂成本压力大，报价坚挺，但实际成交有限。
• 不锈钢市场：300系冷轧资源到货明显，社会库存虽略有下降，但整体仍呈现累库趋势。300系不锈钢需求疲软，钢厂亏损，采购意愿不强。
• 硫酸镍市场：MHP镍成父系数维持在68-70折，三元级片粉料系数上涨至181-185折。市场供应逐步减少，但下游积极采购MHP替代硫酸镍，导致硫酸镍需求下降，企业挺价困难。

关键信息

库存情况

• 镍矿港口库存：截至8月5日，全国港口镍矿库存增加1.8万湿吨至787.8万吨，其中中镍矿大幅增加17万湿吨，低镍矿和高镍矿分别下降3.25万湿吨和12万湿吨。
• 不锈钢库存：全国不锈钢社会库存下降807吨至64万吨，其中300系库存增加9241吨，200系和400系库存下降。
• 交易所库存：上期所电解镍库存增加1891吨至3632吨，伦镍库存下降180吨至5.76万吨。

行情展望

• 不锈钢需求：7月国内不锈钢粗钢产量环比下降8.4%，同比下降15.2%至240万吨，300系产量同比下降16.2%至127.3万吨。需求疲弱，库存压力仍存，预计不锈钢价格将继续弱势运行。
• 镍价前景：全球原镍供应过剩，镍铁和硫酸镍价格持续下跌，未来仍承压。国内镍需求未明显回暖，新能源需求虽强劲，但传统不锈钢需求疲软，钢厂仍亏损，镍价基本面偏弱，预计后续仍以下跌为主，可考虑逢高建立空单。

数据支持

• 图表1：伦镍电三合约走势图（日K线）
• 图表2：沪镍主力合约走势图（日K线）
• 图表3：纯镍升贴水
• 图表4：海运费
• 图表5：镍矿价格
• 图表6：镍铁价格
• 图表7：硫酸镍价格
• 图表8：不锈钢价格
• 图表9：镍矿港口库存
• 图表10：不锈钢库存
• 图表11：镍交易所库存

分析师信息

• 分析师：李瑶瑶
• 审核人：孙匡文
• 执业资格号：F3060236
• 投资咨询资格号：Z0014443
• E-mail：liyaoyao@xhqh.net.cn

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