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供应过剩压力下，镍价高位回落总结

一、核心内容概述

本周镍价在供应过剩与需求疲软的双重压力下出现高位回落。资金面推动镍价一度冲高，但随着保证金政策调整及下游采购意愿减弱，镍价整体下行。沪镍与LME镍均录得周内跌幅，显示市场情绪趋于谨慎。

二、主要观点与关键信息

1. 市场行情回顾

• LME镍：受中伟印尼工厂爆炸传闻影响，周一一度上涨12%，但随后因保证金提高至6100美元（+28%）而回落。
• 沪镍主力2212合约：周内跌幅达2.95%，周五收于200200元/吨。
• LME镍3月合约：周内跌幅6.89%，周五收于25605美元/吨。
• 市场波动：周内镍价大幅波动，下游企业采购意愿低迷，市场成交偏冷。

2. 现货市场表现

• 纯镍现货升贴水：金川镍报升水3900元/吨，俄镍报升水2100元/吨，镍豆报升水1800元/吨。
• 进口亏损：现货进口亏损严重，周内到货量较少。
• 库存低位：纯镍库存仍处于低位，预计随着镍价回落，现货报价可能有所回升。

3. 镍矿市场分析

• 菲律宾镍矿供应下降：苏里高进入雨季，镍矿供应减少，叠加镍价高位运行，矿山挺价意愿较强。
• 进口成本高企：尽管运费下滑，但综合进口成本依然偏高。
• 镍矿报价稳定：低镍矿报价44美元/湿吨，中镍矿72美元/湿吨，高镍矿105美元/湿吨，市场资源较少，价格暂稳。

4. 镍铁市场动态

• 主流镍铁价格：本周主流大厂镍铁成交落地1380元/镍，成交量数万吨。
• 供应过剩：国内镍铁厂开始销售12月到货资源，与印尼镍铁出货水平基本持平，个别仍在销售11月资源。
• 价格承压：高镍铁价格下跌20元/镍，废不锈钢价格下行对镍铁形成替代压力。

5. 不锈钢市场情况

• 销售清淡：300系不锈钢现货市场销售清淡，钢厂对镍铁压价，影响不锈钢价格。
• 库存增加：全国主流市场不锈钢社会库存全系别增加，主要体现在冷轧资源上。
• 期货支撑：不锈钢期货盘面仍有上升空间，对现货价格形成一定支撑。

6. 硫酸镍市场分析

• 成本支撑：硫酸镍即期成本下降，但企业仍处于亏损状态，挺价意愿强烈。
• 市场报价上涨：硫酸镍市场报价明显上涨，短期内价格维持坚挺。
• 需求疲软：三元前驱体企业对高价硫酸镍需求不佳，买卖双方博弈激烈。

7. 库存情况

• 镍矿库存：全国港口镍矿库存下降7.54万湿吨至1051万吨，其中中镍矿和高镍矿库存分别下降。
• 不锈钢库存：全国不锈钢社会库存增加1.19万吨至53.6万吨，上期所不锈钢库存增加782吨至1.28万吨。
• 交易所库存：上期所电解镍库存下降472吨至4162吨，伦镍库存下降792吨至4.95万吨。

三、行情展望

• 镍价震荡偏弱：短期内镍价受供应过剩、需求疲软及资金面调整影响，预计将震荡偏弱运行。
• 需求端压力：合金领域镍需求进入四季度消费淡季，新能源产业链增速放缓，MHP系数回落，进一步抑制镍价上涨动力。
• 印尼新增产能释放：印尼新增镍项目产量持续释放，全球原镍供需仍维持过剩，镍价不具备持续上涨条件。

四、分析师信息

• 分析师：李瑶瑶
• 审核人：孙匡文
• 执业资格号：F3060236
• 投资咨询资格号：Z0014443
• E-mail：liyaoyao@xhqh.net.cn

五、免责声明

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