20240507-东吴证券-埃斯顿-002747.SZ-2023年报_2024年一季报点评_盈利短期承压_市场份额持续提升_3页_467kb

埃斯顿2023年报及2024一季报分析总结

埃斯顿发布2023年年报及2024年一季报，报告期内遭遇业绩短期波动，但长期发展前景较为积极。

关键财务数据：

• 整体表现：2023年营收465亿元，同比增长198%；然而归母净利润14亿元，同比下降188%。2024Q1公司营收100亿元，同比增长17%，净利润亏损为653万元，较上年同期大幅下降848%。
• 季度波动：2023年第四季度营收环比大增449%，但净利润大幅下滑，环比下降112%。同样，2024Q1业绩恢复增长趋势但仍面临压力。

行业与产品表现：

• 国产替代推动增长：2023年工业机器人销量同比增长40%，高于行业增速36%，国产化率达45.1%，同比上升9.6个百分点。公司在工业机器人领域维持销量增长，市占率达85%，超越部分国际竞争对手。
• 产品结构：工业机器人成为主要营收来源，同比增幅达265%，而自动化部件领域增速放缓至14%。

短期挑战与原因：

• 毛利率下滑：2023年度销售毛利率同比下降19个百分点至31.9%，主要由于行业竞争加剧，公司战略性扩展智能产线项目，推高了业务量。
• 费用率上升：整体费用率同比提升17个百分点至29.4%，其中销售与研发费用增长明显。
• 2024Q1延续压力：毛利率同比下降10个百分点，净利率几乎归零，反映出当前行业的激烈竞争环境仍对公司盈利能力形成压力。

长期趋势与展望：

• 虽短期受到市场调整影响，但长期看，工业机器人国产替代趋势仍在加速，政策如“机器人+”行动提出未来5年工业机器人密度倍增的目标。
• 公司正积极拓展焊接机器人市场，并与中集飞秒深度合作，有望借助焊接机器人领域的突破带动业绩增长。
• 投资评级维持“增持”，但下调了2024至2025年的盈利预测，新增2026年净利润预测。

风险提示：

• 制造业复苏不及预期；
• 行业内竞争持续加剧；
• 新产品市场拓展不及预期。

短期内，公司业绩承压，但仍具有长期成长潜力，行业国产化进程有望为其带来广泛的发展空间。