20231030-西南证券-埃斯顿-002747.SZ-2023年三季报点评_Q3业绩增速放缓_盈利能力稳定_6页_1mb

埃斯顿三季报分析总结

业绩概况

• 2023Q1-Q3业绩：营收322.6亿元，同比增长26.88%；净利润140亿元，同比增长16.64%。
• 2023Q3单季表现：营收984亿元，同比增长110.1%，环比下降21.56%；净利润同比下降24.7%，环比下降2176%。

业务亮点

• 工业机器人业务：前三季度营收同比增长35.92%，自主品牌工业机器人增长率近60%。
• 核心零部件业务：自动化核心部件及运动控制系统收入同比增长28%，毛利率稳定。

盈利能力

• 毛利率：2023Q1-Q3综合毛利率33.12%，同比持平；Q3毛利率33.19%，环比提升0.48pp。
• 费用率：Q3期间费用率为31.93%，同比明显提升，销售、管理和研发费用增长较快。

利润预测与评级

• 盈利预测：预计2023–2025年归母净利润分别为260亿、383亿、582亿元，对应PE分别为65X、44X、29X；未来三年净利润复合增长率52%。
• 评级：维持“持有”评级。

风险提示

• 原材料价格波动、下游需求不及预期、市场竞争加剧、管理变革不及预期、政策变动风险。