> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 埃斯顿2026年一季报点评总结 ## 核心内容概述 本报告对埃斯顿（002747）2026年第一季度财务表现及未来发展前景进行了详细分析。报告指出，公司当前盈利能力逐步增强，工业机器人市场份额持续提升，并对2026-2028年的财务预测进行了上调。同时，报告也提示了潜在的风险因素。 --- ## 主要观点 ### 1. 营收与盈利表现 - **2026Q1营收**：12.17亿元，同比小幅下降2.22%。 - **2026Q1归母净利润**：0.98亿元，同比大幅增长674.64%。 - **2026Q1扣非归母净利润**：0.19亿元，同比增加364.53%，主要由于公司持有的南京工艺股权置换为南京化纤股权，股权公允价值增加。 ### 2. 盈利能力改善 - **销售毛利率**：30.39%，同比提升2.12个百分点。 - **销售净利率**：7.96%，同比提升6.97个百分点。 - **期间费用率**：27.49%，同比优化0.84个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降0.04/0.64/0.02/0.14个百分点。 ### 3. 订单与库存管理 - **合同负债**：5.57亿元，表明公司订单充足。 - **存货**：13.75亿元，同比下降28.46%，主要得益于库存管理优化。 - **经营活动现金流**：-1.47亿元，主要因订单增加和产量提升导致当期购买商品、接受劳务支付的现金同比增加。 ### 4. 工业机器人市场表现 - **市场份额**：2025年公司工业机器人出货量首次超越外资品牌，成为中国市场第一。 - **市场地位**：公司已连续8年位列国产机器人市场第一。 - **应用领域**：在汽车、电子、锂电等领域的出货量实现快速增长。 ### 5. 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润预测**：上调为2.85/4.01/5.56亿元（前值分别为1.49/2.14/3.08亿元）。 - **2026-2028年PE（现价&最新摊薄）**：74/53/38倍，估值持续下降，反映市场对公司未来盈利能力的预期提升。 - **投资评级**：维持“增持”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。 --- ## 关键信息 ### 财务预测表（2025A-2028E） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 4,888 | 5,687 | 6,647 | 7,798 | | 归母净利润（百万元） | 44.97 | 284.93 | 401.16 | 555.68 | | 每股收益（元/股） | 0.05 | 0.29 | 0.41 | 0.57 | | P/E（倍） | 470.64 | 74.28 | 52.76 | 38.09 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 2.25 | 2.58 | 3.04 | 3.68 | | ROE（摊薄）（%） | 2.29 | 12.68 | 15.15 | 17.35 | | 资产负债率（%） | 78.56 | 76.64 | 75.19 | 73.00 | | P/B（倍） | 9.71 | 8.48 | 7.20 | 5.95 | --- ## 风险提示 - 制造业复苏不及预期； - 工业机器人需求不及预期； - 市场价格竞争加剧。 --- ## 市场数据 | 项目 | 数据 | |------|-----| | 收盘价（元） | 21.87 | | 一年最低/最高价（元） | 18.35/27.20 | | 市净率（倍） | 6.54 | | 流通A股市值（百万元） | 17,111.19 | | 总市值（百万元） | 21,165.75 | --- ## 财务结构 ### 资产负债表（2025A-2028E） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 资产总计（百万元） | 9,415 | 9,864 | 10,901 | 12,075 | | 流动资产 | 5,326 | 5,708 | 6,722 | 7,877 | | 非流动资产 | 4,090 | 4,156 | 4,179 | 4,198 | ### 负债与权益 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 负债合计（百万元） | 7,396 | 7,560 | 8,196 | 8,814 | | 所有者权益合计（百万元） | 2,019 | 2,304 | 2,705 | 3,261 | --- ## 投资建议 - **投资评级**：增持 - **理由**：公司盈利能力持续增强，工业机器人市场份额稳步提升，未来增长潜力较大。 --- ## 其他信息 - **分析师**：周尔双、钱尧天、陶泽 - **联系方式**： - 周尔双：021-60199784 / zhouersh@dwzq.com.cn - 钱尧天：qianyt@dwzq.com.cn - 陶泽：taoz@dwzq.com.cn - **研究机构**：东吴证券研究所 - **地址**：苏州工业园区星阳街5号 - **邮政编码**：215021 - **传真**：(0512) 62938527 - **公司网址**：http://www.dwzq.com.cn --- ## 免责声明 本报告仅为东吴证券客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且不承担因使用本报告内容所导致的任何后果。投资者应结合自身情况独立判断。